20220107-建信期货-宏观策略周报_超鹰派美联储力压疲软非农_9页_930kb

宏观策略周报总结（2022年1月7日）

一、核心内容概述

本报告分析了2022年初全球宏观经济环境与金融市场的走势，并对美联储政策、中国货币政策、人民币汇率以及大宗商品市场进行了深入解读，同时提及了宏观对冲策略的调整。

二、主要观点与关键信息

2.1 全球疫情形势

• 第五轮疫情尚未见顶：截至2022年1月8日，全球累计确诊新冠病例达3.05亿，日均新增病例数远超前几轮疫情高峰。
• 疫情扩散速度快：美国、法国、英国、印度等15个国家和地区日均新增病例超过2万，疫情扩散速度较快。
• 疫苗接种进展：全球接种疫苗94.2亿剂，接种率已达59.2%；欧美日韩发达经济体接种率已接近群体免疫水平（76.3%），而发展中国家预计到2022年上半年才能达到。
• 疫情长期化风险：新冠病毒持续变异，可能长期化流感化，对经济的冲击可能持续，需警惕其对货币政策正常化的潜在影响。

2.2 美国非农数据与就业市场

• 非农数据爆冷：2021年12月美国新增非农就业仅14.9万，远低于预期40万，且零售和政府服务行业就业减少。
• 就业市场仍具韧性：失业率降至3.9%，接近疫情前水平；就业参与率维持高位，薪资环比增长0.6%，显示劳动力市场依然紧张。
• 美联储紧缩预期强化：尽管非农数据偏弱，但美联储仍坚持加快紧缩步伐，以应对高通胀压力。

2.3 美联储议息会议纪要

• 强化紧缩信号：会议纪要显示美联储将更快推进升息和缩表，认为当前经济前景更强、通胀更高、就业市场更紧张。
• 通胀压力持续：尽管供应瓶颈缓解，但住房成本、租金上涨和劳动力短缺推动的工资增长仍对通胀形成支撑。
• 货币政策正常化路径：美联储将加快紧缩步伐，以控制通胀预期，防止其成为普遍预期。

2.4 中国宏观经济与金融市场展望

• 2021年国债收益率下行：2年期和10年期国债收益率分别下行31BP和37BP，反映经济增速放缓和央行宽松政策。
• 2022年国债走势预期：经济内生增长动能增强，消费物价上升趋势确立，10年期国债收益率或上行，核心波动区间为[2.7%, 3.2%]。
• 人民币汇率走势：2021年人民币兑美元升值2.13%，预计2022年汇率将高位震荡，核心波动区间为[6.35, 6.55]。
• A股市场预期：A股市盈率仍处于较高水平，受宽松流动性支撑，但经济下行压力和中美地缘政治风险可能带来波动。

2.5 大宗商品市场分析

• 2022年延续牛市趋势：基于新冠疫情长期化、绿色能源革命、拉尼娜天气现象等因素，预计大宗商品市场将继续上涨。
• 能源化工领涨：布伦特原油有望冲击100美元/桶，从成本端支撑商品牛市。
• 有色金属偏强运行：受益于绿色能源革命及欧美产业链补库。
• 黑色金属有望反弹：房地产政策调整及绿色能源转型可能推动黑色金属价格反弹。
• 贵金属受支撑：欧美经济滞胀格局深化，但需等待美国经济进入衰退阶段才能显现。
• 农产品受天气影响：双拉尼娜天气可能对农产品供应造成扰动，需关注天气变化对价格的影响。

三、宏观对冲策略

• 策略调整：由于“对冲盈”产品上线，本报告不再发布宏观对冲策略。
• 产品详情咨询：投资者可联系产品经理何卓乔（18665641296，微信同号）获取更多信息。

四、建信期货研投中心联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 全国客服电话：400-90-95533
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五、业务机构分布

六、免责申明

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