20220107-中财期货-PVC周报_外盘预期下调_需求平淡_V走势疲软_8页_1mb

PVC市场周报总结

核心内容与观点

短期与中期走势

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：中线逢高做空05合约

市场逻辑分析

• 开工率：上周PVC整体开工率76.35%，环比下降0.89个百分点；电石法开工率81.29%，环比下降0.08个百分点；乙烯法开工率58.11%，环比下降3.87个百分点。
• 新增检修：齐鲁石化（乙烯法35万吨）于1月3日停车，计划1月10日出料。
• 库存情况：12月31日社会库存12.7万吨，环比+0.1万吨，连续两周增加；华东地区库存累库，华南去库，两地总库存同比+10%。
• 出口预期：台塑预计2月报价下调80-100美元/吨，可能削弱中国PVC出口竞争力；欧美市场PVC价格持续下跌，尽管乙烯价格上涨10%。
• 成本端：电石价格低位运行，低端到货跌破5000元/吨，外采电石成本压力不大；电力市场化改革预计拉高电石长期成本约640元/吨，进而推高PVC成本约900元/吨。
• 下游需求：下游备货意愿低迷，部分企业因订单不足提前放假，市场整体需求偏弱。

关键信息汇总

产能变化

• 2021年底至2022年初，国内新增6套共142万吨PVC产能，其中乙烯法占110万吨，电石法较少。
• 2022年度计划新增PVC产能220万吨，乙烯法产能占比进一步提升。
• 重点新产能：山东信发（电石法40万吨）和聚隆化工（乙烯法40万吨）预计于2022年3-4月投产。

库存与供需

• 社库数据：12月31日社库12.7万吨，环比+0.1万吨，两连增。
• 区域库存：华东累库，华南去库，两地总库存同比+10%。
• 供需差异：市场预期累库，整体供需偏弱。

原料价格

• 电石价格：山东市场价4970-5150元/吨，环比下调75元/吨；河南、蒙宁陕地区价格也有所下调。
• 乙烯法原料：CFR东北亚报1020美元/吨，FD美湾40美分/磅，CFR远东VCM报1170美元/吨。
• 成本对比：不同工艺PVC成本差异显著，电石法成本相对稳定，乙烯法成本受原料影响较大。

期货与现货表现

• 期货走势：V05合约收于8489元/吨，周涨幅+1.25%。
• 现货市场：常州PVC市场价格小幅上行，基差报盘优势降低，下游逢低采购为主。
• 基差与价差：5型电石料现汇库提参考8470-8560元/吨，点价V05合约+50至+130，基差走弱10元/吨；1-5月差-50，5-9月差+97。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复前景不明，利空市场。
2. 装置开工不稳：因不可抗力因素导致开工波动，可能利多市场。
3. 宏观政策刺激：若政策力度加大，可能对市场形成支撑，利多。
4. 环保与限电影响：下游工厂开工不佳，可能进一步压制需求，利空。

重点关注因素

• 能耗双控政策：三季度单位GDP能耗同比下降2.3%，四季度面临一定压力，部分省份如内蒙古、宁夏已超额完成目标。
• 全球疫情发展：可能影响海外市场需求及出口情况。
• 宏观货币环境：政策变化可能对市场情绪和资金流向产生影响。

市场动态与展望

• 出口预期：台塑2月船期报价预计下调，中国PVC出口面临压力。
• 海外供应：欧美市场PVC价格持续下跌，尽管乙烯价格上涨，但整体需求疲软。
• 国内供应：电石供应宽松，电石法开工维持在8成以上，乙烯法开工下降。
• 下游表现：PVC制品企业开工不佳，市场对年前需求看淡，备货意愿低。

市场图示

• 图1：PVC主力合约走势（震荡偏弱）
• 图3：乙电价差（维持稳定）
• 图2：主力基差走势（走弱）
• 图4：华南-华东溢价（维持一定差异）
• 图6：PVC库存走势（累库趋势）
• 图7：不同路径PVC成本（电石法成本较低）
• 图9：西北一体化企业利润（稳定）
• 图10：华东外采电石企业利润（稳定）
• 图13：PVC外盘价格（亚洲市场持稳，欧美下跌）
• 图14：出口利润（中国出口利润下降）
• 图15：PVC地板出口情况（出口量下降）
• 图16：房地产数据走势（新开工面积同比下滑）

附注

• 报告发布机构：中财期货有限公司
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