20260618-弘业期货-原木2026半年报_成本高企_需求疲软_20页_930kb

原木2026半年报总结

核心内容概览

2026年上半年，原木期货价格呈现“先抑后扬、再承压回落”的走势，整体表现出明显的季节性特征。价格波动与现货市场走势基本一致，呈现倒“V”型走势。春节前后市场表现平稳，节后受美伊地缘冲突影响，海运费与外盘报价同步上涨，推动期货价格快速上行。但随着二季度国内需求疲软，价格上行乏力，后期在淡季预期和库存压力下出现回落。

主要观点

1. 原木期货价格走势

• 春节前：期货价格窄幅震荡，整体持稳。
• 春节后：受外盘成本上涨和复工预期影响，价格快速上涨。
• 二季度：价格在820-842元/方高位震荡，但因需求疲软，进一步上涨乏力。
• 6月：价格跌至785元/方附近，进入淡季筑底区间。

2. 原木进口供应与到港量

• 新西兰：作为我国最大原木进口来源国，2026年上半年供应呈现“低开高走、脉冲式爆发”的特征。
• 3-4月：新西兰离港船数和港口发运量显著回升，进口总量恢复并逐步走高。
• 分树种：辐射松进口量居首，冷杉及云杉进口量持续低迷，反映欧洲供应收缩。
• 外盘报价：整体维持高位，进口成本高企，对国内到岸价形成支撑。

3. 原木下游需求情况

• 与房地产深度联动：原木需求主要受房地产开工旺季影响，如“金三银四”和“金九银十”。
• 需求疲软：2026年房地产实际消耗量较2025年进一步收缩，混凝土发运量和水泥出库量均处于历史低位。
• 木方市场：需求低迷，成交乏力，原料与成品价格倒挂，加工厂微利或亏损。

4. 港口库存与出库情况

• 库存压力：山东日照港和江苏太仓港库存均处于近年高位，去库动能偏弱。
• 出库量：春节后出库量迅速反弹，但未能有效消化库存，港口库存高位运行。
• 结构性特征：针叶原木库存占主导，辐射松库存占比最高，云杉和北美材库存处于低位。

5. 期货交割与期现结合情况

• 交割机制优化：大商所调整交割区域布局，推动交割资源向主流港口集中。
• 交割模式创新：烟台港首次实现“期货交割+汽运直发”模式，提升交割效率。
• 仓单与配对：截至6月初，仓单稳定在约200手，2605合约滚动交割累计配对达150手。

关键信息

成本与需求双因素影响

• 成本端：外盘价格、汇率、海运费、关税等共同推高进口成本。
• 需求端：房地产行业复苏不及预期，终端需求疲软，抑制价格上行空间。

地缘冲突与海运成本

• 美伊局势：间接推高全球地缘政治风险，影响海运费和国际油价。
• 新西兰至中国航线：海运成本维持高位，成为成本传导的主要障碍。

基差与月差变化

• 基差走势：春节前后基差走扩，随后因现货价格快速上涨而收窄，4月中旬后基差再次转为负值，震荡于-20至-40元/方区间。

市场预期与风险因素

• 下半年展望：价格或呈现“先抑后稳、旺季可期”的格局。
• 风险因素：需关注地缘局势缓和对海运费的影响、库存去化情况、房地产需求复苏进度等。

总结与展望

2026年上半年原木市场整体表现疲软，价格走势受成本端和需求端双重压制。期货市场在提升定价透明度和风险管理方面发挥了积极作用，但实际需求不及预期，导致价格难以持续上涨。下半年市场或逐步进入修复阶段，但需警惕以下因素：

• 供应端：新西兰发运节奏可能有所调整，但6月中下旬仍存在到港高峰。
• 需求端：房地产行业复苏缓慢，夏季高温多雨抑制施工，但“金九银十”旺季预期仍存。
• 成本端：地缘冲突缓和可能带来海运费回落，缓解成本压力。
• 库存端：港口库存仍处高位，若需求复苏不及预期，价格可能进一步下行。

综上，2026年下半年原木价格或在淡季压力下偏弱整理，但随着供应阶段性收缩和旺季预期增强，存在阶段性反弹机会。