20221028-国信证券-华夏航空-002928.SZ-疫情扰动亏损延续_看好疫情影响弱化后支线航空潜力_6页
报告摘要
华夏航空 (002928. SZ) 总结
核心内容
华夏航空（002928.SZ）在2022年三季报中披露了其财务表现及市场前景。尽管受到疫情、油价高位和汇率贬值等多重因素影响，公司仍处于阶段性亏损状态，但分析师对支线航空市场未来发展持乐观态度，认为其潜力巨大，维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩表现：2022年三季度华夏航空营业收入为7.76亿元，同比下降18.4%；归母净利润为-5.58亿元。前三季度累计营业收入20.3亿元，同比下降38.1%；归母净利润为-15.09亿元。
- 运力与客流：受疫情等因素影响，公司客运运力投入同比下滑22.0%，客运周转量同比下降27.6%，客座率维持在69.07%，同比下降5.25个百分点。
- 成本压力：三季度营业成本同比提高12.3%至10.46亿元，主要受航油价格高位和人民币兑美元汇率贬值影响，导致财务费用显著上升至3.19亿元。
- 盈利预测：2022-2024年盈利预测下调至-16.32亿、0.21亿、9.54亿，2023-2024年下调幅度分别为94.2%、9.1%。
- 市场前景：随着疫情逐步弱化、中小型城市经济发展及支线机场基础设施改善，支线航空市场需求有望提升，公司成长空间广阔。
关键信息
财务数据概览
| 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | 负债合计（亿元） | 股东权益（亿元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 47.28 | 6.13 | 0.60 | 75.70 | 39.37 |
| 2021 | 39.67 | -0.99 | -0.10 | 125.86 | 36.16 |
| 2022E | 28.32 | -16.32 | -1.61 | 143.46 | 19.84 |
| 2023E | 60.33 | 2.10 | 0.02 | 161.19 | 20.03 |
| 2024E | 90.83 | 9.54 | 0.94 | 182.56 | 27.66 |
财务指标变化
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 14% | 5% | -37% | 7% | 18% |
| EBIT Margin | 3% | -8% | -52% | -2% | 10% |
| ROE | 15.57% | -2.73% | -82% | 1% | 34% |
| P/E | 18.0 | -111.8 | -6.8 | 517.7 | 11.6 |
| EV/EBITDA | 35.6 | -120.1 | -20.1 | 166.3 | 22.9 |
| 资产负债率 | 66% | 78% | 88% | 89% | 87% |
现金流量情况
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 14.41 | -47.76 | -1.89 | 8.02 | 10.59 |
| 投资活动现金流 | -0.00 | 23.72 | -8.05 | -18.05 | -20.05 |
| 融资活动现金流 | -12.26 | 23.06 | 11.04 | 10.03 | 12.46 |
风险提示
- 经济下滑
- 疫情持续
- 油价走高
- 汇率贬值
- 安全事故
投资评级与分析师信息
- 投资评级：买入（维持）
- 分析师：
- 姜明：021-60933128 / jiangming2@guosen.com.cn
- 曾凡喆：010-88005378 / zengfanzhe@guosen.com.cn
公司基本面
- 市场定位：华夏航空专注于支线航空市场，受益于中小型城市出行需求的增长。
- 行业前景：随着支线机场基础设施建设、时刻资源利用率提升和机队规模扩张，支线航空市场有望成为新的增长点。
- 公司成长空间：分析师认为，疫情弱化后，公司有望迎来业绩复苏和增长。
总市值与股价信息
- 总市值/流通市值：110.42亿元
- 收盘价：10.89元
- 52周最高价/最低价：14.19元 / 9.51元
结论
尽管华夏航空在2022年三季报中面临较大的经营压力，但其在支线航空领域的布局和未来市场潜力仍被看好。分析师认为，随着疫情逐步缓解和支线市场的发展，公司有望在未来实现业绩增长，因此维持“买入”评级。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
