20240902-国联证券-华夏航空-002928.SZ-经营全面改善_支线网络扩大_6页_1mb

华夏航空2024年上半年经营全面改善，实现收入3211亿元，同比增长449.6%，归母净利润0.26亿元，同比扭亏77.8亿元。其中第二季度实现收入159.5亿元，同比增长36.28%，归母净利润1.48亿元，同比扭亏47.8亿元。公司客运量、ASK和RPK同比分别增长54.21%、42.17%和51.87%，需求增速远超供给。客座率提升49.7个百分点至77.86%。

公司应收账款周转天数54.19天，较上年同期减少18.45天。引进A320机型，机队规模增至72架，支线航线增至176条，航点覆盖率提升至45.21%，受益于民航局支线补贴新政。预计2024-2026年营业收入分别为6977亿、8566亿、10172亿元，同比增长35.44%、22.77%、18.76%。归母净利润预计扭亏至488亿、717亿、1096亿元，同比增长46.99%、52.80%。维持“买入”评级。

风险提示包括航空需求不及预期、地方政府债务风险及市场竞争加剧风险等。