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燃料油周度交流总结

核心内容概述

本报告为2022年7月8日新湖期货发布的燃料油周度分析，涵盖现货价格、价差变化、供应与需求情况、裂解价差及库存等多方面内容。报告指出当前燃料油市场呈现供应充足、需求疲软、内外价差震荡的态势，同时对高硫与低硫燃油的市场表现进行对比分析。

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主要观点

现货价格与价差

• 新加坡380高硫燃油：价格下跌105.8美元/吨至497.8美元/吨，贴水下跌1.7美元至-2.7美元/吨。
• 低硫燃油：价格下跌132美元/吨至884.5美元/吨，贴水下跌5.6美元至70.4美元/吨。
• 180贴水：下跌1.5美元至-2.9美元/吨。
• 10PP贴水：下跌2.3美元至3.9美元/桶。
• 低高硫价差：从446美元一度扩大至510美元后回落至420.1美元。
• MGO与低硫价差：从213.6美元收窄至138.9美元/吨，跌幅超250美元。
• 180与380粘度价差：从23美元扩大至33.3美元。
• 舟山低硫船供油：从贴水新加坡约20美元变为升水10美元。
• 船供油利润：舟山与新加坡均维持高位。

价差结构

• 新加坡高硫燃油：结构弱Back，近次月价差维持约2美元/吨。
• 新加坡低硫燃油：结构维持Back但走弱，近次月价差从66美元下跌至48美元/吨。

裂解价差

• 新加坡380vsDubai裂解价差：从-18美元下跌至-19.6美元/桶。
• 外盘SGX0.5与Brent裂差：从33美元跌至28美元/桶。
• 内盘裂差：大幅下跌。

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供应情况

• OPEC中东产油国：持续小幅增产，中重质原油产量增加。
• 俄罗斯：廉价燃油出口亚洲量增加。
• 美国：持续释放酸油SPR，影响燃油投料需求。
• 全球炼厂开工率：处于高位。
• 高硫燃油供应：充足，支撑价差走弱。
• 低硫燃油调和/加工：受限于二次装置利润较高及柴油分流，但随着汽柴与低硫价差收缩及国内低硫配额发放，边际供应增加。

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需求情况

船燃需求

• 新加坡船燃市场：5月销售量为411.6万吨，环比增加37.3万吨，同比增加4.4万吨。
• 高硫燃油消费：5月为107.2万吨，环比增加13万吨，同比增加8.8万吨，占总消费量的26%。
• 低硫燃油消费：5月为263.9万吨，环比增加16.2万吨，同比下降13.7万吨，占总消费量的64.1%。
• 低硫燃油累计消费：1-5月为1236.1万吨，同比下降177.9万吨。

海运需求

• 在运船舶数量：集装箱、干散货、油轮数量处于高位。
• 集装箱与干散货航速：大幅下降，支撑有限。
• 脱硫装置：性价比突出，对低硫燃油需求有支撑。

炼厂需求

• 燃油投料需求：受SPR酸油影响，部分被抢占。
• 中重质原油增加：限制低硫燃油需求增长。

发电需求

• 高硫燃油与LNG价差：较大，发电需求仍有增加预期。
• 亚洲燃油替代天然气：性价比较高，对低硫燃油有支撑。

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市场展望

• 高硫燃油：估值因供应宽松处于偏低范围，预计维持低位，需关注需求端提振。
• 低高硫价差：预计维持高位震荡。
• 低硫燃油：内外价差大幅下跌，支撑减弱，但仍有部分需求支撑。
• 整体市场驱动：偏弱，需关注需求端变化。

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数据支持

• 资料来源：Bloomberg、隆众、EIA、新湖研究所、公开资料整理。

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免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，内容基于公开资料及调研，不保证其准确性与完整性。投资者应独立判断，报告不构成投资建议，使用本报告可能导致损失，新湖期货对此不承担责任。

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