20170501-兴业证券-2016年房地产年报总结：业绩靓丽，集中度持续提升_14页_1mb

报告摘要

2016年房地产行业年报总结

核心内容

2016年，中国房地产行业整体呈现积极态势，销售、融资、投资、利润及现金流等关键指标均实现显著增长。行业集中度持续提升，融资环境宽松，房企加速拿地开工，显示对行业未来发展的乐观预期。同时，行业面临一定的风险，如货币政策收紧和销售不及预期。

主要观点

销售增长显著：2016年商品房销售面积达1.57亿平方米，同比增长22.5%；销售额达11.7万亿元，同比增长34.8%，创2010年以来新高。
行业集中度提升：前10大房企市场份额从2012年的12.8%上升至2016年的18.7%；前20大房企市场份额从2012年的17.6%上升至2016年的25.2%。尽管集中度有所提升，但整体仍偏低，第一大房企市占率仅为3.2%。
融资规模创新高：2016年房地产开发资金来源合计14.4万亿元，同比增长15.18%。预收账款和按揭贷款为主要资金来源，其中按揭贷款占比达到16.92%，创历史新高。债券融资爆发式增长，全年发行总金额为11410亿元，同比增长70.94%。
拿地与开工增长：尽管土地购置面积同比下降3.4%，但土地成交价款增长19.8%。2016年新开工面积达16.69万平方米，同比增长8.1%，逆转2015年下跌趋势。重点房企拿地金额和面积大幅增长，如碧桂园、万科等。
营收与利润高增长：样本企业营业收入达1.48万亿元，同比增长30.4%；净利润达1479亿元，同比增长32.9%。尽管毛利率下降1.3个百分点至27%，但净利率保持稳定在10%。
现金流充沛：货币资金和预收账款大幅增长，经营性净现金流达1799亿元，创历史新高，筹资活动净现金流达2539亿元，显示行业资金流状况良好。
投资建议：推荐新城控股、世联行、招商蛇口、保利地产、华联控股等房企，以及受益于三四线城市繁荣的碧桂园。同时看好地产产业链下游家电股，如华帝股份和老板电器。