20170501-兴业证券-2016年房地产年报总结_业绩靓丽_集中度持续提升_13页_944kb

2016年房地产行业总结

核心内容

2016年，中国房地产行业整体呈现增长态势，销售、融资、投资、利润及现金流等各项指标均有显著改善。行业集中度持续提升，融资环境相对宽松，房企拿地热情高涨，且房地产开发投资保持增长。同时，行业面临一定的风险，如货币政策收紧和销售不及预期。

主要观点

• 销售增长显著：2016年商品房销售面积达1.57亿平方米，同比增长22.5%；销售额达11.7万亿元，同比增长34.8%，创2010年以来新高。
• 行业集中度提升：前10大房企市场份额从2012年的12.8%上升至2016年的18.7%，前20大房企市场份额从17.6%上升至25.2%。尽管如此，行业集中度仍偏低，第一大房企市占率仅3.2%，提升空间较大。
• 融资环境宽松：2016年房地产开发资金来源合计14.4万亿元，同比增长15.18%。预收账款和按揭贷款是主要资金来源，其中按揭贷款占比达16.92%，创历史新高。债券融资爆发式增长，全年发行总额达11410亿元，同比增加70.94%。
• 拿地与开工加快：尽管土地购置面积同比减少3.4%，但土地成交价款同比增加19.8%。重点房企拿地金额和面积大幅增长，2016年房地产新开工面积为16.69万平方米，同比增长8.1%。
• 营收与利润增长：样本企业营业收入达1.48万亿元，同比增长30.4%；净利润达1479亿元，同比增长32.9%。尽管毛利率有所下滑，但净利润率基本保持稳定。
• 现金流充沛：货币资金和预收账款大幅增长，经营性净现金流达1799亿元，创下历史新高。筹资活动净现金流也保持高位，达到2539亿元。
• 投资建议：推荐新城控股、世联行、招商蛇口、保利地产、华联控股等房企，同时看好受益于三四线城市发展的碧桂园及地产产业链下游家电股如华帝股份和老板电器。

关键信息

• 销售增长：2016年销售面积和销售额分别增长22.5%和34.8%。
• 融资增长：2016年房地产开发资金来源达14.4万亿元，同比增长15.18%。
• 土地市场：土地成交价款增长19.8%，二线城市土地溢价率大幅提高。
• 房企表现：重点房企如碧桂园、万科、融创等拿地金额和面积大幅增长。
• 财务指标：样本企业货币资金增长41.5%，预收账款增长33.4%，经营性净现金流增长24.8倍。
• 风险提示：包括货币政策大幅收紧和行业销售不及预期。

投资建议

• 推荐房企：新城控股、世联行、招商蛇口、保利地产、华联控股。
• 港股推荐：碧桂园。
• 家电股推荐：华帝股份、老板电器。

风险提示

• 货币政策收紧：可能对房地产融资环境产生负面影响。
• 销售不及预期：可能影响房企的盈利能力及现金流状况。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%～15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%～5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

信息披露

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