20191104-华泰证券-电力设备Ⅱ行业周报（第四十四周）_16页_1mb

行业周报总结（第四十四周）

核心内容

2019年11月4日发布的行业周报聚焦于电力设备、新能源、风电、新能源车和光伏五大领域，整体评级为“增持（维持）”。报告指出国内光伏需求即将启动，新能源车产业链受益于LG化学对2020年动力电池业务的乐观预期，风电行业订单和毛利率进入上升通道，电力设备领域新一代智能电表进入样机验证阶段，光伏玻璃价格回升反映下游需求回暖。

主要观点

风电行业

• 风电行业三季报落地，零部件盈利进入上升通道，龙头整机厂毛利率拐点已至。
• 风机招标价格持续上行，金风科技三季度毛利率从17.95%回升至19.12%。
• 11月、12月为传统旺季，国内已核准尚未开工项目58GW，预计行业将加速复苏。

新能源车行业

• LG化学Q3锂电池收入同比增长30%，但动力电池业务出现亏损，预计Q4收入将大幅增长。
• 特斯拉上海工厂、大众MEB平台及宝马、丰田等车企将在2020年推出新能源车型，推动全球电动化。
• 供应链受益于全球电动化趋势，推荐关注星源材质、当升科技、璞泰来、恩捷股份等。

光伏行业

• 光伏玻璃价格上调，小厂率先涨价，大厂部分细分产品提价，反映国内需求加速启动。
• 多晶硅片、单晶硅片价格稳定，光伏组件价格未有明显提升。
• 重点推荐通威股份，其硅料、硅片业务凭借低成本优势持续盈利。

电力设备行业

• 新一代智能电表进入样机验证阶段，预计将在19年底或20年初推出标准。
• 电力物联网建设推动电表功能升级，价格或在推广初期上升。
• 推荐关注国电南瑞，关注林洋能源、海兴电力等。

重点公司及动态

汇川技术

• 2019年三季报营收49.08亿元，归母净利润6.46亿元，符合预期。
• 技术、营销、战略三轮驱动，盈利能力领先。
• 预计19-21年EPS分别为0.74/1.03/1.28元，目标价29.60~31.82元，维持“买入”评级。

金风科技

• 三季报营收稳步增长，制造端毛利率拐点已现。
• 招标量大幅提升，预计19-21年EPS分别为0.82/1.05/1.22元，目标价15.58~17.22元，维持“买入”评级。

星源材质

• 19Q3业绩承压，但预计未来EPS将稳步提升。
• 干法隔膜进入三元电池厂供应链，海外客户占比有望提升。
• 维持“增持”评级，目标价29.58~31.62元。

天顺风能

• 产能释放叠加行业抢装，业绩符合预期。
• 预计19-21年EPS分别为0.42/0.54/0.66元，目标价8.40~9.24元，维持“买入”评级。

欣旺达

• 19Q3业绩符合预期，受益于消费电子复苏及动力电池新客户订单。
• 预计19-21年EPS分别为0.52/0.74/1.03元，目标价15.60~17.16元，维持“增持”评级。

当升科技

• Q3正极材料盈利环比提升，预计海外客户放量带来业绩弹性。
• 预计19-21年EPS分别为0.74/1.00/1.39元，目标价25.16~27.38元，维持“增持”评级。

国电南瑞

• 电网投资下滑拖累业绩，但泛在电力物联网试点有望提振业绩。
• 预计19-21年EPS分别为0.99/1.15/1.29元，目标价25.74~27.72元，维持“买入”评级。

通威股份

• 19前三季度营收增长31.03%，盈利符合预期。
• 成本优势显著，硅片和硅料业务表现亮眼。
• 预计19-21年EPS分别为0.78/1.07/1.35元，目标价15.60~17.16元，维持“买入”评级。

一周涨幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
金冠股份	300510.SZ	13.58
思源电气	002028.SZ	12.69
亿纬锂能	300014.SZ	11.21
璞泰来	603659.SH	9.11
科大智能	300222.SZ	9.01
首航节能	002665.SZ	8.61
麦克奥迪	300341.SZ	7.87
岷江水电	600131.SH	6.65
晶盛机电	300316.SZ	6.03
国电南瑞	600406.SH	5.66

一周跌幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
天龙光电	300029.SZ	-14.23
海兴电力	603556.SH	-12.05
中超控股	002471.SZ	-11.40
摩恩电气	002451.SZ	-10.47
日丰股份	002953.SZ	-9.92
神马电力	603530.SH	-9.63
海陆重工	002255.SZ	-9.45
大烨智能	300670.SZ	-9.26
红相股份	300427.SZ	-9.02
双杰电气	300444.SZ	-8.98

风险提示

• 新能源车产销量增长低于预期。
• 产业链盈利增长低于预期。
• 光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈。
• 风电装机不达预期，弃风限电改善不达预期。

行业动态

新能源车

• 拜腾与欧洲企业签署合作备忘录，开拓欧洲市场。
• 特斯拉欧洲超级工厂计划2021年投入运营。
• 苹果获得43项自动驾驶相关专利，预计2020年上路。
• 大众设立自动驾驶独立部门，计划2021年在中国建分公司。
• ABB收购上海联桩67%股份，进军中国电动汽车充电市场。
• 北京计划2020年底更新近2万辆出租车为新能源车。

光伏

• 国家能源局发布2019年1-9月全国光伏新增装机15.99GW。
• 华为、阳光、锦浪占据逆变器出口前三甲。
• 光伏市场信心指数跌至谷底，部分企业出现降价、转型、卖电站现象。

风电

• 英国成为全球首个海上风电装机达10GW的国家。
• 中国央企投资80亿拿下欧洲最大陆上风电场项目。
• 国家电投与明阳智能签署战略合作协议，推进风电项目。
• 三一重能与国家电投签署65万千瓦风机采购合同。
• 大唐集团滨海风电项目完成吊装，预计年底并网。

图表与数据

• 光伏玻璃价格波动：部分小厂率先涨价，大厂部分产品提价。
• 锂电产业链价格数据：三元材料、电解液、负极材料等价格略有波动。
• 光伏产业链价格数据：多晶硅片、单晶硅片价格稳定，组件价格未有明显提升。
• 电力设备新能源行业细分板块周涨跌幅：整体下降，泛在电力物联网指数降幅最大。
• 重点公司EPS与P/E预测：显示未来三年盈利预期和估值变化。

总结

该周报全面分析了电力设备与新能源行业的市场表现及未来趋势，强调光伏、风电、新能源车和电力设备板块的积极信号。重点推荐汇川技术、金风科技、星源材质、天顺风能、欣旺达、当升科技、国电南瑞和通威股份，认为这些公司在行业复苏和政策推动下具有较大的增长潜力。同时，周报也指出行业面临的挑战，如新能源车销量、光伏装机增速、风电项目进展等，提醒投资者关注相关风险。