20220927-国信证券-互联网行业周报（22年第38周）_二季度非银网络支付金额同比下滑_Pico_4在海外发布_14页_802kb

互联网行业周报（22年第38周）总结

核心内容

市场走势

• 恒生科技指数：9月第四周录得单周跌幅6.97%，主要受美联储加息及美元汇率走高影响。
• 纳斯达克互联网指数：同期下跌6.91%，与恒生科技指数走势基本一致。
• 个股表现：多数互联网股票下跌，仅知乎录得0.9%涨幅，跑赢恒生科技指数6.0个百分点。拼多多年初至今累计涨幅达3.00%，为表现最佳股票。

估值情况

• 恒生科技指数PS-TTM为1.72x，为成立以来最低值。
• PE-TTM为43.60x，处于历史67.86%分位点。
• 估值低迷主要受宏观环境影响，互联网公司利润率承压。

主要观点

投资建议

• 推荐顺序：腾讯 > 美团 > BOSS直聘 > 拼多多
• 腾讯：调整后净利率上行，大游戏产品有望上线，公司壁垒清晰，待风险解除后估值修复空间大。
• 美团：Q3有望延续Q2强劲表现，核心主业景气度高，股价上行空间较大。
• BOSS直聘：处于高成长赛道，白领市场优势显著，蓝领市场潜力大，向上空间优于向下空间。
• 拼多多：Q2销售费用同比上涨，但第二曲线表现优异，业绩弹性大，成长性强。

关键信息

行业动态

1. 非银网络支付业务：2022Q2非银行支付机构处理网络支付业务金额同比下降10.08%。
2. 中国出海游戏：《幻塔》8月海外收入增长冠军，海外收入突破4400万美元，日本市场贡献42%。
3. 腾讯：回应减持美团传言，称无相关计划，现金流充足可支持股票回购。
4. 京东：“京东好店”升级为“五星店铺”，考核体系放宽。
5. 阿里巴巴：李佳琦9月20日复播，阿里云投入70亿元建设国际生态。
6. 拼多多：启动“2022多多出海扶持计划”，为制造业商家提供出海服务。
7. 美团：买菜“本地尖货”品牌计划落地武汉，提升农产品供应链效率。
8. 百度：“百度糯米”将停止服务与运营。
9. 快手：免费小说APP获批。
10. 字节跳动：旗下VR一体机Pico4发布，支持Inside-out tracking技术，搭载高通XR2处理器。

资金流向

• 南向资金净流入前五：腾讯控股、小米集团-W、理想汽车-W、金山软件、阿里健康。
• 非南向资金净流入前五：阿里巴巴-SW、舜宇光学科技、美团-W、中芯国际、快手-W。
• 南向资金净流出前五：舜宇光学科技、中芯国际、美团-W、快手-W、金蝶国际。
• 非南向资金净流出前五：腾讯控股、小米集团-W、金山软件、阿里健康、理想汽车-W。

风险提示

• 政策风险：监管政策可能对行业产生影响。
• 疫情反复：可能影响整体市场表现。
• 短视频行业竞争：竞争格局恶化可能影响企业盈利能力。
• 宏观经济下行：可能导致广告大盘增速不及预期。
• 游戏新产品表现：新产品可能无法如期上线或表现不佳。

重点公司盈利预测及投资评级

数据来源

• Wind
• 国信证券经济研究所预测

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