20210210-太平洋-宇通客车-600066.SH-三年业绩托底笃定信心,股权激励赋能长期发展_5页_941kb

报告摘要

宇通客车 (600066) 总结

核心内容

宇通客车是中国客车行业的龙头企业，近期发布2021年限制性股票激励计划（草案），旨在通过股权激励提升员工积极性和公司长期发展动力。公司当前股价为12.95元，目标价为28.22元，市值为31,903百万元，总股本为2,214百万股。公司所在行业为“可选消费 - 汽车与汽车零部件”，预计未来行业将逐步复苏。

主要观点

股权激励计划：公司拟授予5,115万股限制性股票，占总股本的2.31%，涉及555名激励对象，包括董事、高级管理人员、核心技术人员和业务骨干等。授予价格为6.99元，折价约50%，体现出公司对员工的激励力度。
业绩考核目标：股权激励计划的业绩考核以2020年净利润为基数，要求2021年净利润增长不低于116%，达到10.8亿元；2022年增长不低于202%，达到15.1亿元；2023年增长不低于315%，达到20.75亿元。这表明公司对未来的行业复苏和自身增长充满信心。
行业复苏预期：客车行业自2017年以来已连续四年调整，2020年销量下滑约29%。但随着疫情缓解、政策支持和海外需求恢复，行业有望逐步复苏，公司作为龙头将受益明显。
投资建议：分析师给予“买入”评级，预计2020年和2021年归母净利润分别为5.1亿元和16.2亿元，公司未来增长潜力较大。

关键信息

股票数据

昨收盘：12.95元
目标价：28.22元
总股本/流通：2,214百万股 / 2,214百万股
总市值/流通：31,903百万元 / 31,903百万元
12个月最高/最低：18.67元 / 11.67元

股权激励计划

授予数量：5,115万股
占总股本比例：2.31%
激励对象：555人（包括董事、高管、核心技术人员等）
授予价格：6.99元/股（折价约50%）
解除限售期：1至2年、2至3年、3至4年，每次解除限售比例为三分之一

业绩预测与财务指标

年份	营业收入(百万元)	净利润(百万元)	归母净利润(百万元)	毛利率	销售净利率	净利润增长率	ROE	ROA	ROIC	EPS(元)	PE(倍)
2019A	30,479	1,961	1,940	24.35%	6.62%	-15.70%	11.06%	5.35%	18.43%	0.88	15.91
2020E	21,756	518	512	19.51%	2.37%	-73.61%	2.98%	1.68%	4.93%	0.23	60.26
2021E	27,772	1,638	1,619	21.72%	6.17%	216.22%	9.20%	3.84%	35.34%	0.73	19.06
2022E	33,676	2,605	2,576	23.71%	8.21%	59.08%	14.33%	7.02%	21.13%	1.16	11.98

行业与市场前景

客车行业经历四年调整后，2020年深度筑底，2021年起有望逐步复苏。
新能源客车补贴最后两年，市场需求集中释放，利好行业发展。
海外需求恢复，公司有望在全球市场中进一步受益。

风险提示

客车需求不达预期
新能源客车集中释放不达预期

投资评级说明

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场5%以上
- 中性：行业回报介于-5%至5%之间
- 看淡：行业回报低于市场5%以下
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%至-5%之间

联系信息

证券分析师：
- 白宇：电话010-88695257，邮箱baiyu@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190518020004
- 赵水平：电话15601632638，邮箱zhaosp@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190520040001
销售团队：
- 全国销售总监：王均丽，手机13910596682，邮箱wangjl@tpyzq.com
- 华北销售副总监：成小勇，手机18519233712，邮箱chengxy@tpyzq.com
- 华北销售：孟超、韦珂嘉、韦洪涛
- 华东销售总监：陈辉弥，手机13564966111，邮箱chenhm@tpyzq.com
- 华东销售副总监：梁金萍，手机15999569845，邮箱liangjp@tpyzq.com
- 华东销售：杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
- 华南销售总监：张茜萍，手机13923766888，邮箱zhangqp@tpyzq.com
- 华南销售副总监：查方龙，手机18565481133，邮箱zhafl@tpyzq.com
- 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯