20220304-华安期货-油脂油料周报_市场情绪影响_油脂大起大伏_7页_1mb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现波动走势，主要受国际局势、能源价格及供需关系影响。豆油、棕榈油和菜油均出现先扬后抑的行情，市场情绪在周末出现明显回调。同时，国内外供应紧张与库存下降支撑了价格，但上涨后回调压力也逐渐显现。

主要观点

• 豆油：
  受俄乌局势影响，能源价格高位运行，带动豆油市场走高。然而，临近周末，美国放弃生物燃料混合法令的消息对豆油需求形成利空，CBOT大豆价格下行。由于进口大豆到港量偏低，油厂压榨量维持低位，豆油库存持续下降，现货供应偏紧，基差坚挺。但鉴于近期涨幅较大，预计下周或将出现回调。

• 棕榈油：
  受黑海葵花油出口中断影响，棕榈油价格大幅上涨，创下历史新高。尽管2月出口环比增加7-10%，产量也有所提升，但东南亚棕榈油即将进入增产周期，未来供应或将增加。然而，周五受资金情绪影响，棕榈油价格大幅下跌，市场存在回调需求。

• 菜油：
  能源价格高位支撑菜油价格，但国内消费受高价影响减弱，油厂库存处于高位，缺乏实质上涨动力，预计后续将维持高位震荡态势。

关键信息

下周关注重点

1. USDA三月供需报告：将提供美国大豆供需数据，影响市场预期。
2. MPOB月报：马来西亚棕榈油供需报告，对棕榈油价格有重要影响。
3. 美豆周度出口报告：反映美国大豆出口情况，影响大豆价格及油脂成本。
4. 马来西亚棕榈油出口与产量数据：提供东南亚棕榈油市场供需变化的直接依据。

行业资讯

1. 阿根廷大豆产量下降：由于严重旱情，2021/22年度阿根廷大豆产量降至14年最低水平，预计为1240万吨。
2. 巴西大豆收获加快：截至2月24日，巴西大豆收获进度达44%，其中马托格罗索州达79%，但降雨过多导致质量受损。
3. 马来西亚棕榈油产量增长：2月产量环比增加3.4%，单产上升4.96%，出油率下降0.29%。
4. 印度寻求印尼棕榈油出口：印度希望印尼增加对华出口以弥补葵花籽油供应缺口。
5. 印尼限制棕榈油出口：印尼为平抑国内价格，限制棕榈油出口，引发印度担忧。

现货价格与基差

• 豆油现货：本周国内油厂一级豆油现货主流报价区间为11970-12570元/吨，周内均价11796元/吨，3月3日全国均价12217元/吨，环比上涨1471元/吨。基差为P2205+720至1320元/吨。
• 棕榈油现货：24度棕榈油现货基差报价华南地区为P2205+1600元/吨，华东地区为P2205+1700元/吨，较上周上涨200元/吨。
• 豆油与棕榈油成交量：豆油成交量6.13万吨，环比大幅减少；棕榈油成交量2800吨，环比减少73.33%。

库存情况

• 豆油库存：本周全国港口库存为68.05万吨，环比下降2.79%。
• 棕榈油库存：本周港口库存为39万吨，环比减少3.47%。
• 供应预期：由于进口大豆到港量偏低，豆油供应仍偏紧，库存将继续低位运行；棕榈油因进口利润倒挂，采购意愿不强，库存有望继续下降。

投资建议

• 豆油：因库存下降、基差坚挺，建议考虑多05空09套利，但需警惕回调风险。
• 棕榈油：近期涨幅较大，建议暂时观望，等待市场回调。
• 菜油：高位震荡为主，缺乏上涨动力，建议谨慎操作。

市场展望

• 全球供应紧张：俄乌局势、南美旱情及印尼出口限制持续影响全球植物油供应。
• 后期回调预期：随着局势缓解及东南亚棕榈油增产，市场回调压力或将显现。
• 国内供应趋紧：进口成本高、采购意愿低，导致国内油脂库存下降，基差走强。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
• 网址：www.haqh.com
• 邮箱：tzzx@hqh.com
• 电话：0551-62839067

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