20250309-国信期货-油脂油料周报_关税政策多变_美豆先抑后扬_38页_1mb

报告总结

蛋白粕市场分析

本周美豆市场受关税政策变动影响，CBOT大豆期价先抑后扬，围绕千元关口震荡。美国总统特朗普宣布对外国商品征收关税（如墨西哥、加拿大25%，中国商品关税翻倍至20%），引发全球反击，导致美豆出口检验量下降（如对华出口减少），同时南美天气改善（巴西收割加速、阿根廷降雨有利）但热浪增加压力，美豆主力合约跌破千元。国内豆粕市场冲高回落，因中国关税措施加码，初期多头情绪高涨，后因对经济疲软担忧，资金平仓，价格回撤。国内豆粕库存稳中有增，下游采购放缓，基差显示区域差异。巴西大豆收割率提升，美国压榨数据稳定，关税不确定性加重波动。短期建议关注USDA报告，操作上保持低买高卖。

油脂市场分析

本周国际油脂先抑后扬，美豆油领跌，受原油下跌和美国关税拖累，而马棕油走势略强，因库存或降至150万吨以下支撑。中国进口大豆成本上升，内外价差扩大。国内油脂分化：豆油因进口不足相对坚挺，棕榈油和菜油受政策（如加菜籽关税）和出口疲软影响区间震荡，连棕合约跌破关键位后反弹。基本面显示马来棕榈油产量下降、库存偏低，印尼生物燃料需求增加但出口下降，东南亚天气影响产量。内外价差和基差分析显示供应与需求博弈，油脂间期货价差杯柄形态。

后市展望

短期技术指标显示，蛋白粕和油脂部分合约偏多或中性，缠绕局面增加操作难度。基本面方面，蛋白粕关注南美产量调整和美国关税反复；油脂预期MPOB报告若库存低于150万吨，可能提振供给紧张。未来，市场或回归区间波动，建议快进快出，豆粕5-9月价差压缩，油脂月间套利关注成本驱动。政策和天气因素持续主导，建议投资者关注关键事件和库存数据。

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