20220318-大有期货-油脂油料研究周报_印尼政策突变_油脂走势转弱_23页

印尼政策突变 油脂走势转弱

核心内容

本报告分析了2022年3月14日至3月18日期间，国际油脂油料市场的走势及影响因素，重点包括美豆、粕类和油脂的市场动态，并结合印尼政策调整、天气变化及进口成本等信息进行综合研判。

主要观点

1. 美豆市场

• 基本面综述：美豆市场因南美作物减产而面临全球供应紧张，美豆平衡表在21/22和22/23年度上半年度保持高度紧张。
• 政策影响：阿根廷考虑提高豆油和豆粕的出口关税，巴西农民销售进度缓慢，导致短期内供应偏紧。
• 市场情绪：俄乌战争对全球大豆的影响可能逐渐淡化，但国际局势的不确定性仍使市场波动加剧。
• 走势判断：美豆在高位震荡，支撑其震荡上行走势。

2. 精炼油粕市场

• 豆粕走势：豆粕价格受美豆高位震荡影响，短期走势跟随美豆，现货价格强势维持。
• 供应紧张：国内豆粕供应偏紧，价格波动加大。
• 菜粕对比：菜粕波动幅度大于豆粕，两者价差缩小反映供应紧张程度不同。
• 走势判断：粕类市场震荡冲高，但需关注养殖利润亏损和国家抛储政策的影响。

3. 油脂市场

• 棕榈油波动：棕榈油价格波动较大，受印尼DMO政策反复、出口许可证发放加快及国际原油走势影响。
• 印尼政策调整：印尼取消DMO政策，改为提高出口税费，对国际食用油价格产生影响。
• 国内需求：中国油脂库存维持低位，但受多地疫情冲击，需求疲软。
• 走势判断：油脂市场震荡偏弱，需警惕高位震荡加剧的风险。

关键信息

1. 数据更新

• 美豆销售与检验：截至2022年3月10日，2021/22年度美豆周度销售量1,253,200吨，检验量772,719吨，均高于去年同期。
• 油脂库存：豆油库存64.2万吨，棕油库存33.65万吨，均较上周回落。
• 进口成本：美湾到港进口大豆成本6452元/吨，巴西到港成本5470元/吨，阿根廷到港成本5628元/吨，均有所回落。
• 压榨利润：进口大豆压榨利润本周为-376.54元/吨，较上周上升60.91元/吨；进口菜籽压榨利润本周为-195元/吨，较上周下降224.2元/吨；豆油进口利润本周为-2601.17元/吨，较上周下降263.16元/吨；棕油进口利润本周为-503.44元/吨，较上周上升680.48元/吨。

2. 天气影响

• 巴西：未来几天中部和北部地区将有零星阵雨，但总体降水低于正常水平，干旱仍是主要问题。
• 阿根廷：天气持续干燥，仅在本周晚些时候及下周初有零星阵雨，整体降雨量偏低，可能对晚播作物有部分利好，但干旱限制了其影响。

3. 月间价差

• 大豆价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示市场对远月合约的预期偏弱。
• 豆粕价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示近月合约相对强势。
• 菜粕价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差显示市场对远月合约的预期偏弱。
• 豆油价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示近月合约相对强势。
• 棕油价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差显示市场对远月合约的预期偏弱。

4. 交易策略

• 策略一：棕油正套离场（5-9），主要风险点为原油价格走势调整。
• 策略二：豆粕正套（5-1），入场逻辑为合约换月，但需关注近强远弱及需求下滑的风险。

总结

当前油脂油料市场受印尼政策调整、南美出口节奏、天气变化及国际油价等因素影响，整体呈现震荡走势。美豆因全球供应紧张和政策不确定性维持高位震荡；粕类价格受成本端推动震荡冲高，但需警惕养殖利润亏损和国家抛储政策带来的压力；油脂市场则因印尼政策放松和国内需求疲软而震荡偏弱。投资者应密切关注市场动态及政策变化，合理评估风险。