20220313-南华期货-油脂油料周报_高波动率下持续_双杀__15页_2mb

油脂油料周报0313总结

核心内容

本周油脂油料市场呈现高波动率，价格持续受到地缘政治和供需关系的影响，形成“双杀”局面。国际方面，黑海港口运输的不确定性加剧了欧洲市场供给紧张，导致葵油和葵粕价格飙升。国内方面，蛋白粕和油脂价格同样承压，市场情绪波动明显。

主要观点

国际市场分析

• 美豆价格弱势：CBOT美豆价格相较于美玉米和美小麦表现较差，可能影响播种面积，进一步加剧供应紧张。
• 乌克兰局势：乌克兰葵花籽压榨已暂停，若战争持续，新季播种可能受阻，导致产量损失。
• 葵油与葵粕供应紧张：乌克兰葵油库存充裕，但若局势缓解，供给将迅速恢复，缓解当前紧张局面。
• 欧洲市场替代效应：欧洲菜油和菜粕同样供给紧张，价格高企，部分需求可能向豆油和豆粕转移。

棕榈油市场分析

• 马来西亚库存超预期累库：但库存仍低于五年均值，供给形势严峻。
• 出口不振与劳工问题：马来西亚出口疲软及劳工问题未解决，影响近月合约走势。
• 印尼政策影响：印尼作为全球最大棕榈油出口国，其出口政策和生物柴油政策调整是市场最大不确定性，短期内政策变动可能性较低。

国内市场分析

• 蛋白粕供给紧张：国内油厂大豆库存继续去库，豆粕库存处于历史低位，进口豆到港量紧张。
• 豆菜粕价差收窄：价差已降至历史最低水平，全球菜粕供给短缺及国内交割制度限制进一步支撑菜粕价格。
• 豆油表现强势：国内豆油在全球报价中处于偏低水平，消费端部分需求无法替代，国储轮出短期缓解供给压力。
• 菜油建议观望：供需两弱且存在政策风险，建议暂时观望。

关键信息

风险提示

• 俄乌局势变化：若局势缓和，可能带来替代供应，挤出地缘政治升水。
• 能源与成本上涨：印尼国内通胀压力大，政策调整可能性低。
• 市场情绪波动：国际原油价格波动显著影响油脂市场情绪，导致价格剧烈震荡。

建议

• 已入场投资者：建议继续持有多单，密切关注俄乌局势变化。
• 未入场投资者：建议逢低回调带严格止损轻仓试多05或09菜粕合约。
• 交易策略：可关注远月豆棕价差扩大机会，把握市场结构性变化。

图表说明

• 美国大豆及玉米播种面积：显示播种面积可能受价格影响而减少。
• 美豆每英亩种植净利润：反映种植利润下降，可能抑制播种意愿。
• 美豆压榨量：当前压榨量维持在低位，显示大豆供应紧张。
• 棕榈油对华出口数据：显示近期出口波动，影响市场预期。

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