20250407-长江期货-中美互征关税对油脂油料的影响分析_4页_375kb

中美互征关税对油脂油料的影响分析总结

核心内容概述

本文分析了2025年4月初中美互征关税对国内油脂油料市场的影响，分别从豆粕和油脂两个角度进行探讨，指出关税事件对市场的影响具有阶段性特征，并强调了中长期趋势。

主要观点

短期影响

• 豆粕：关税事件对国内二季度大豆供应影响有限，主要起情绪提振作用。巴西豆在4-6月大量到港，进口量稳定，美豆旧作采购需求已较低，关税进一步压缩其需求。
• 油脂：尽管关税可能限制美豆进口，从而间接影响豆油供应，但全球经济衰退预期加剧，国际原油、马棕油及美豆油价格均出现下跌。叠加二季度棕榈油、菜油供应改善预期，国内油脂短期预计偏弱震荡。

中长期影响

• 豆粕：若中美关系持续紧张，美豆进口受限将导致远月大豆供应收紧，利好远月豆粕价格。同时，美豆播种面积可能因出口需求下滑而缩减，支撑远月价格。
• 油脂：随着南美豆供应期结束，市场将重新交易美豆新作进口困难、新作减产及美国生柴需求增加等利多因素，预计二-三季度国内油脂走势将先跌后涨。

关键信息

关税政策时间线

• 2025年4月2日：川普宣布对等关税，对所有中国商品额外加征34%关税。
• 2025年4月4日：中国宣布对所有美国商品加征34%关税。
• 2025年4月5日：基准关税生效。
• 2025年4月10日：中国对美商品加征关税正式实施。

市场反应

• 粕系：清明节后因担心美豆进口受限，国内粕系高开。
• 油脂：受国际原油和外盘油脂大跌拖累，油脂节后大幅下跌，油粕走势明显分化。

数据支持

• 24/25年度美豆对中国未装船量仅60万吨，出口计划完成91.7%。
• 4-6月巴西豆月均到港量达1000万吨级。
• 2024年美豆进口量占大豆总进口量的21.07%。

结论

• 豆粕：关税事件对粕类整体有利，尤其是远月合约，中长期价格有望上涨。
• 油脂：短期受全球经济衰退预期和供应改善拖累，走势偏弱震荡；中长期则可能因美豆及加菜籽减产、生柴需求提升等因素反弹上涨。

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