20220306-南华期货-油脂油料周报_高波动下可能出现多空_双杀__14页_5mb

油脂油料周报0306总结

核心内容

本周油脂油料市场整体呈现高波动性，多空因素交织，可能导致“双杀”局面。俄乌局势紧张加剧了国际农产品价格的上涨，而未证实的生物柴油政策调整消息则引发了油脂市场的剧烈波动，导致全球植物油脂价格出现大幅下跌。然而，供给紧张的现实依旧存在，尤其在俄罗斯和乌克兰港口出口停滞的情况下，全球油脂供给问题未见缓解。此外，印度及印尼即将进入斋月，油脂需求将更加紧迫，马来棕榈油需求因此受到关注，但其供给问题仍未解决。

主要观点

国际市场动态

• 俄乌局势紧张：再次推动国际农产品价格上涨，尤其对小麦、玉米及大豆油产生显著影响。
• 生物柴油政策：周五夜盘前，未证实的拜登政府计划重新调整生物柴油政策引发市场恐慌，导致油脂价格下跌。
• 供给问题持续：黑海港口每月约140万吨的植物油缺口难以弥补，国际植物油价格持续上行。
• 南美大豆供给紧张：收割季中南美大豆供给紧张几乎成为定论，进一步支撑油脂价格。

国内市场动态

• 棕榈油进口：国内棕榈油进口利润倒挂，贸易商采购积极性低，国内库存持续偏低，3月进口量可能无法满足刚需。
• 大豆进口及压榨：进口大豆价格持续走高，部分地区的进口及压榨利润为负，导致大豆压榨量维持低位。
• 豆粕库存：豆粕库存小幅去库，饲料厂库存天数止跌回升，但总体仍处于低位，显示需求强劲。
• 菜粕表现：菜粕因性价比高及交割品不足，价格表现相对坚挺，未来可能面临交割品短缺问题。

关键信息

供给端

• 全球油脂供给紧张：俄乌局势和黑海港口缺口导致全球油脂供给持续紧张，短期内难以缓解。
• 国内供给不足：棕榈油和大豆进口量均不足，国内库存偏低，支撑现货价格及基差报价。

需求端

• 斋月需求上升：印度及印尼斋月期间油脂需求增加，进一步加剧市场紧张。
• 饲料需求强劲：豆粕提货水平持续高位，饲料厂库存天数回升，显示需求稳定。

市场趋势

• 油脂价格高位震荡：由于供给紧张和需求强劲，油脂价格预计将继续保持高位运行。
• 粕类价格支撑：豆粕和菜粕价格因供给不足及需求强劲，表现较为坚挺，尤其菜粕可能在交割前再次上涨。

操作建议

• 油脂市场：建议未入场投资者注意规避俄乌局势缓和及国内政策风险，择机布局05多单。
• 粕类市场：在油脂表现弱势时，可考虑在05及09合约上逢低试多。

图表说明

• 棕榈油当月进口及当月同比：反映棕榈油进口情况及同比变化。
• 印尼棕油对华出口累计：显示印尼对华棕榈油出口的累计数据。
• 棕榈油对华出口五日变化：反映近期棕榈油对华出口的波动。
• 马棕油库存：显示马来棕榈油库存变化，库存紧张问题持续存在。
• 其他图表：包括豆粕、菜粕、油脂价格走势等，均为市场分析提供数据支持。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌局势缓和可能对市场造成冲击，需谨慎应对。
• 政策风险：生物柴油政策的不确定性可能影响油脂市场走势。
• 供需错配：国际供给紧张和国内需求旺盛的错配将持续支撑价格。

总结

本周油脂油料市场受多重因素影响，呈现高波动性。供给端紧张问题持续，俄乌局势、黑海港口缺口及南美大豆收割季均对市场构成压力。需求端则因斋月及饲料需求强劲而保持高位。总体来看，油脂价格在短期内可能维持高位震荡，粕类价格则因供需关系而表现坚挺。建议投资者关注政策变化及地缘政治风险，适时布局多单。