20220427-东吴证券-卫宁健康-300253.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_互联网医疗高增长_WiNEX成为医疗数字化重要助力_3页_455kb

报告摘要

卫宁健康在2021年及2022年一季度表现出良好的业务发展态势，尤其在互联网医疗和WiNEX产品方面取得显著进展。尽管传统业务受疫情影响有所放缓，但公司整体仍保持稳健增长，显示出其在医疗信息化领域的核心竞争力。

传统业务增长放缓：2021年公司医疗卫生信息化业务收入同比增长9.33%，其中软件销售及技术服务业务同比增长12.55%，硬件销售业务则同比下降2.40%。2022年一季度营收同比增长29.25%，归母净利润同比增长121.73%，显示出强劲复苏。
互联网医疗高增长：互联网医疗健康业务收入同比增长191.61%，服务用户突破3亿，平台累计服务人次达3亿，日HTTP请求数高达2.6亿次。公司通过纳里健康平台，实现了从诊疗到健康管理服务的延伸。
WiNEX助力医院数字化：WiNEX产品已在全国220余家医院落地，覆盖25个省份，成为医院数字化转型的重要工具。其中，天津市海河医院成为全国首家上线WiNEX大临床产品的医院，具有里程碑意义。同时，公司“5G+远程超声诊断及超高清会诊系统”入选国家试点项目。
盈利预测与估值：受疫情影响，公司2022-2023年营业收入预测有所下调，但2024年收入预计为43.45亿元。预计2022-2024年EPS分别为0.21元、0.25元、0.30元，对应PE估值为37倍、31倍、26倍，维持“买入”评级。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	2,750	3,316	3,847	4,345
归属母公司净利润（百万元）	378	447	532	638
每股收益（元/股）	0.18	0.21	0.25	0.30
P/E（现价&最新股本摊薄）	43.96	37.17	31.26	26.06

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产（百万元）	4,175	4,946	5,764	6,636
非流动资产（百万元）	3,321	3,256	3,215	3,185
负债合计（百万元）	2,323	2,580	2,825	3,029
所有者权益合计（百万元）	5,173	5,622	6,154	6,792

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	2,750	3,316	3,847	4,345
归属母公司净利润（百万元）	378	447	532	638
毛利率（%）	46.35	45.40	45.10	45.74
归母净利率（%）	13.75	13.49	13.82	14.68

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	368	393	312	348
投资活动现金流（百万元）	-343	-99	-69	-43
筹资活动现金流（百万元）	576	-44	-54	-63
现金净增加额（百万元）	601	250	189	241