20210830-光大证券-卫宁健康-300253.SZ-2021年半年报点评_在手订单充裕_WiNEX应用加速落地_3页_714kb

卫宁健康 (300253.SZ) 2021年半年报点评总结

核心内容

卫宁健康在2021年上半年实现了显著的收入与利润增长，表现出良好的业务发展态势。公司收入达到10.24亿元，同比增长29.13%；归母净利润为1.12亿元，同比增长49.57%；扣非后归母净利润为8753.15万元，同比增长20.68%。这表明公司在当前市场环境下保持了强劲的盈利能力。

主要观点

收入增长与业务结构优化

• 医疗卫生信息化业务：收入8.96亿元，同比增长15.86%，其中软件销售、技术服务和硬件收入分别增长9.82%、13.61%和34.47%。
• 互联网医疗健康业务：收入1.27亿元，同比增长605.18%，显示出该板块的快速增长。
• 在手订单充足：截至报告期末，公司已签订但未履行的订单对应收入为10.22亿元，预计将在21-23年度逐步确认，为未来业绩提供支撑。

互联网医疗业务拓展

• 纳里健康平台：覆盖医疗机构6,800余家，其中互联网医院310余家。
• 服务订单：完成收费在线问诊订单60余万次，第三方在线检验检查与健康管理服务订单40余万次，尚未收费订单超过2,100万次。
• 新增交易数据：新增覆盖医疗机构200余家，新增交易笔数8,300多万笔，新增交易金额230多亿元，累计交易金额超过860亿元。
• WiNEX产品落地：WiNEX已在约70家医疗机构推进建设，另有300余家医疗机构有建设意向，产品推广效果显著。

政策驱动与行业景气

• 政策支持：在互联互通、电子病历等级评审、互联网医院医保支付等政策推动下，医疗IT行业持续向好。
• WiNEX应用：作为新一代医疗健康科技产品，WiNEX在推动医疗数字化转型方面取得预期成效。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司21-23年归母净利润分别为6.68亿元、8.67亿元和11.23亿元。
• 估值指标：维持“增持”评级，PE（2021E）为44倍，2023E为26倍，PB（2021E）为5.7倍，2023E为4.2倍。
• 财务指标：
  • 毛利率：保持在53.7%至54.3%之间，显示产品和服务的盈利能力稳定。
  • ROE：从10.7%提升至16.1%，反映公司资产回报率的持续增长。
  • 每股净资产：从2.27元增长至3.26元，显示股东权益稳步增加。

财务状况

• 资产负债率：持续下降，2021E为22%，2023E为21%。
• 流动比率与速动比率：分别从2.36提升至3.11，显示公司短期偿债能力增强。
• 经营性现金流：从0.14元增长至0.51元，表明公司现金流状况改善。

风险提示

• 主要风险：包括医疗IT投入缩减和创新业务进展低于预期。

结论

卫宁健康在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，特别是在互联网医疗健康业务方面。公司业务结构持续优化，WiNEX产品应用取得显著成效，未来业绩增长具有较大潜力。尽管面临一定的市场风险，但公司仍维持“增持”评级，显示出对其未来发展的积极预期。