20211104-国元证券-卫宁健康-300253.SZ-2021年三季报点评_业绩符合预期_WiNEX加速落地_4页_1mb

卫宁健康2021年三季报总结

核心内容

卫宁健康于2021年10月27日发布2021年第三季度报告，整体业绩符合预期，营业收入和归母净利润分别同比增长28.56%和27.71%。公司前三季度实现营业收入17.63亿元，归母净利润2.60亿元。业绩增长主要得益于医疗卫生信息化业务和互联网医疗健康业务的双轮驱动。

主要观点

1. 业务表现

• 医疗卫生信息化业务：收入同比增长13.57%，占营业收入的86.08%。其中，软件销售及技术服务收入同比增长17.29%，占69.50%；硬件销售收入同比增长0.27%，占16.58%。
• 互联网医疗健康业务：收入同比增长636.14%，占营业收入的13.90%。主要原因是并表控股子公司泓钥科技（原钥世圈）。

2. WiNEX产品进展

• WiNEX产品在全国约140家医院落地，其中天津市海河医院成为全国首家在大临床范围内全线上线WiNEX系统的公立医院。
• 公司新签合同订单金额快速增长，中标多个千万级以上的智慧医院项目，如天津医科大学总医院、亳州市人民医院、河南省第二儿童医院等。
• 中标兰坪县和栾川县紧密型医共体项目，金额均超过2000万元。

3. “互联网+医疗健康”板块拓展

• 前三季度，卫宁互联网（单体）、纳里健康、云钥科技（原钥世圈）、卫宁科技营业收入分别为762万元、5200万元、20204万元、2799万元。
• 云医：纳里健康平台完成收费在线问诊订单90余万次，收费在线检验检查与健康管理服务订单100余万次。
• 云险：卫宁互联网新增覆盖医疗机构300余家，新增交易笔数1.3亿多笔，新增交易金额350多亿元，累计交易金额超过980亿元。上海金仕达卫宁软件科技有限公司累计中标/承建20个省级医疗保障信息平台项目。
• 云药：RiNGNEX平台已与人保、太保、泰康、众安等50余家商保机构开展合作，接入约40家二三级单体医疗机构及4个区域中心药房。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，下调2021年目标PE至60倍，对应目标价为18.00元。
• 当前股价：13.39元，目标价18.00元，目标期限6个月。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2021-2023年分别为29.53亿、37.53亿、46.97亿。
  • 归母净利润：预计2021-2023年分别为6.48亿、8.39亿、10.77亿。
  • EPS：预计2021-2023年分别为0.30元、0.39元、0.50元。
  • PE：预计2021-2023年分别为44.23倍、34.13倍、26.60倍。
• 基本数据：
  • 52周最高/最低价：19.19元 / 12.45元
  • A股流通股：1806.37百万股
  • A股总股本：2142.43百万股
  • 流通市值：24187.34百万元
  • 总市值：28687.13百万元

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 医疗卫生信息化行业相关政策落地低于预期
• 创新业务拓展低于预期
• 新产品WiNEX推广进度低于预期

财务数据与比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

投资建议与盈利预测

公司作为国内医疗卫生信息化行业的龙头厂商，传统业务和创新业务均表现强劲。预计公司2021-2023年营业收入分别为29.53亿、37.53亿、46.97亿，归母净利润分别为6.48亿、8.39亿、10.77亿，EPS分别为0.30元、0.39元、0.50元，对应PE分别为44.23倍、34.13倍、26.60倍。公司过去三年PE主要运行在50-150倍之间，近期估值有所调整，因此下调2021年目标PE至60倍，对应目标价为18.00元。

结论

卫宁健康在2021年前三季度业绩稳健增长，WiNEX产品加速落地，互联网医疗健康业务表现亮眼。公司具备较强的发展潜力和行业地位，投资建议为“买入”。然而，需关注疫情反复、政策落地、创新业务拓展及新产品推广等风险因素。