20210829-中泰证券-卫宁健康-300253.SZ-WiNEX加速推进_创新业务产业布局良好_3页_656kb

卫宁健康（300253）公司点评总结

核心内容

卫宁健康（300253）在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长和业务拓展能力，公司整体表现良好，分析师维持“买入”评级，认为其未来发展前景积极。

主要观点

1. 财务表现亮眼

• 营业收入：2021年上半年达10.24亿元，同比增长29.13%；预计2021-2023年营业收入分别为30.92亿元、38.81亿元和48.32亿元，年均增长率约25.5%。
• 净利润：2021年上半年归母净利润为1.12亿元，同比增长49.57%；预计2021-2023年净利润分别为6.01亿元、8.02亿元和10.52亿元，年均增长率约31.3%。
• 每股收益：2021年EPS预计为0.28元，2022年为0.37元，2023年为0.49元，持续增长。
• 每股现金流量：2021年预计为0.25元，2022年为0.29元，2023年为0.40元，现金流情况优化。

2. 业务结构优化

• 传统医疗信息化业务：收入占比达87.50%，同比增长15.86%，其中软件及服务业务收入7.07亿元，增速16.47%，毛利率提升至67.62%；技术服务业务毛利率达57.79%，同比提升13.16个百分点。
• 互联网医疗健康创新业务：收入占比12.43%，同比增长605.18%，成为公司增长的重要引擎。包括：
  • 卫宁互联网：收入514.13万元，同比增长3.15%
  • 纳里健康：收入1994.30万元，同比增长50.01%
  • 云钥科技：收入1.02亿元，同比增长10.65%
  • 卫宁科技：收入1192.22万元，同比增长162.74%
  • 互联网医疗健康创新业务总收入达1.39亿元，同比增长20.84%

3. WiNEX产品进展迅速

• WiNEX产品已在约70家医疗机构落地，另有300余家医疗机构有建设意向。
• 报告期内新增中标千万级项目约20个，包括天津市海河医院信息化升级改造及平台建设项目、蒙自市紧密型医共体平台项目等。
• 行业政策利好和下游需求旺盛为WiNEX产品推广提供了良好环境。

4. 产业布局广泛

• 云医：纳里健康对接医疗机构累计达6800余家，共建互联网医院310余家。
• 云险：新增医疗机构200余家，交易金额超230亿元，同比增长超60%。
• 云药：RiNGNEX平台已与50余家商保机构合作，接入约30家医疗机构和3个区域中心药房，连接8万多家药房。

5. 投资建议

• 预计2021-2023年EPS分别为0.28元、0.37元、0.49元，对应PE分别为48.71倍、36.49倍、27.80倍。
• 给予“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，估值合理。

关键信息

股价与市场

• 当前股价为13.66元/股，市值约292.54亿元，流通市值约245.37亿元。
• 股价与行业-市场走势对比图显示公司股价表现优于行业平均水平。

财务预测摘要

估值指标

风险提示

• 业务发展不及预期
• 政策推进缓慢

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

• 本报告基于中泰证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映作者研究观点，结论不受第三方影响。
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