20240829-国盛证券-德昌股份-605555.SH-各业务快速增长_毛利率有所优化_3页_722kb

德昌股份半年报点评

公司财务表现

2024年上半年，公司实现营业收入186亿元，同比增长388%，归母净利润21亿元，同比增幅达208%。单季度数据方面，Q2营业收入104亿元（增334%），但归母净利润和扣非净利润均出现较大下滑，分别为-58%和-94%，期间毛利率同比略有提升（约为179%），但财务费用率因汇兑收益减少而攀升至-23%。

业务亮点

家电业务高速增长，尤其是吸尘器和小家电品类表现突出。报告期内，吸尘器营收达967亿元（增长2602%），小家电（如个人护理电器）收入677亿元（增长5648%）。汽车零部件业务亦同步增长，收入148亿元，同比增幅6888%。

财务指标分析

• 毛利率：上半年毛利率提升至17.7%，环比亦增长，反映出成本控制或产品结构优化。
• 费率变化：
  • 销售、管理和研发费用率有所下降，但财务费用率因汇兑损失上升显著。
  • 投资建议中提到的净利率同比下滑是由于叠加高额财务费用等影响。

盈利预测与风险提示

预计2024-2026年归母净利润分别为400亿元（+241%）、472亿元（+181%）、575亿元（+218%），维持“增持”评级。报告强调了行业竞争、原材料价格及汇率波动等风险。

总结

德昌股份在核心业务（尤其是小家电）上增长迅猛，季度数据的波动或许与阶段性因素相关，财务费用双高仅临时性影响。短期内需关注外部环境变化，长期增长仍具看点。