20240829-开源证券-德昌股份-605555.SH-公司信息更新报告_2024Q2营收高增_SharkNinja及汽零订单持续放量_7页_1mb

• 财务表现突出：2024年上半年德昌股份实现营收1862亿元，同比增长3877%；归母净利润207亿元，同比增长2078%。Q2单季营收和净利润虽环比有所下降，但Q1-Q2高基数影响逐渐修复，预计2024-2026年归母净利润将持续增长至41亿（110元/股EPS），对应PE从145倍逐步下降至88倍，维持“买入”评级。

• 增长驱动力强劲：家电业务增长得益于新客户SharkNinja带来的吸尘器、洗碗机等领域订单放量，以及TTI终端销售和老客户订单改善；汽车电机业务新增7个定点项目，全年销售目标超过15亿元，客户覆盖耐世特、采埃孚等优质厂商。

• 毛利率提升但费用压力：Q2毛利率同比提升至179%，创历史新高；但财务费用率大幅上升主要受汇率波动影响，归母净利率环比下滑主要源于汇兑损失扩大。期间费用率同比下降，销售、管理、研发费用均表现平稳。

• 风险提示：海外需求回落、原材料成本上涨、新业务拓展不及预期或存在不确定性。

附：2024-2026年财务指标预测（营业收入YOY：%）43%、37%、28%；毛利率持续扩张至199%、208%、217%），估值指标PE降为145X、110X、88X，长期成长空间获券商看好。