20180723-申万宏源-家电周报_家电二季度基金持仓维持超配_关注中报业绩超预期公司_24页_937kb

家电行业2018年二季度投资分析总结

核心内容

2018年第二季度，家电行业整体表现稳定，基金持仓维持超配，白电龙头仍受青睐。尽管家电板块整体表现弱于沪深300指数，但部分公司如浙江美大、银河电子、东方电热表现突出，而科沃斯、海信电器、华帝股份则领跌。中报业绩超预期公司成为关注重点，尤其是厨电和小家电领域。

主要观点

• 基金持仓方面：家电整体维持超配比例，白电龙头如美的、格力、海尔仍受基金青睐。厨电板块整体减仓明显，老板电器和华帝股份基金持仓市值占比下降。
• 行业数据方面：
  • 空调：上半年内销量同比增长21.35%，6月内销量同比17.30%，外销量同比4.57%。
  • 冰箱：6月零售量同比下降7.5%，但零售价大幅上涨，海尔零售额同比提升17.9%，市占率提升至34.3%。
  • 厨电：6月零售额增速首次回正，油烟机和燃气灶零售额分别增长8.6%和7.1%。
• 公司动态方面：
  • 浙江美大：预计中报净利润同比增长45%-50%，受益于渠道下沉和政策预期改善。
  • 苏泊尔：中报净利润同比增长25%，受益于品类扩张和渠道调整。
  • TCL集团：半年度业绩预告增长50%-60%，面板价格回升，业务架构重组带来估值切换。
  • 康佳：上半年净利润增长十倍，受益于彩电混改和新兴业务（如科技产业园、环保科技）的快速发展。
  • 华帝：因法国队夺冠推出“退全款”促销活动，带动线上线下销售增长，但京津经销商失联事件引发关注。
• 行业趋势：
  • 线上市场增速放缓，但结构升级明显，对开门冰箱市场份额扩大。
  • 品牌集中度提升，小品牌压力增大。
  • 厨电行业进入转型升级关键期，集成厨房成为新趋势。

关键信息

2.1 原材料价格

• 铜价同比上涨7.06%，环比上涨0.58%。
• 铝价同比上涨3.71%，环比下跌0.21%。

2.2 上半年市场表现

• 空调：内销量增长21.35%，外销量增长5.98%。
• 冰箱：零售量下降7.5%，但零售价增长15.08%，海尔表现突出。
• 洗衣机：零售额增长11.5%，零售量下降0.9%。
• 油烟机：零售额增长8.6%，零售量增长2.2%。

3.1 行业新闻

• 集成灶市场：2017年市场规模突破百亿元，2018年仍保持增长，浙江美大、老板电器等企业积极布局。
• 世界杯营销：中国家电品牌在世界杯期间投入广告53.5亿元，占全球总投入的三分之一，华帝“退全款”活动带动销售增长。
• 后服务市场：京东、苏宁、国美等企业加速布局，通过投资、收购等方式整合资源，提升服务质量和用户黏性。

4.1 公司公告与动态

• 九阳股份：收购尚科宁家股权，计划与SharkNinja合作，提升小家电竞争力。
• 天银机电：半年度业绩下滑，部分股权解除质押。
• 四川九洲：扭亏为盈，净利润增长167.98%-194.13%。
• 依米康：设立新子公司，拓展云计算和数据中心业务。
• 开能健康：业绩增长670%-700%，公司名称及经营范围变更。
• 同洲电子：业绩亏损，需关注后续财报。
• 康盛股份：业绩大幅下滑，需警惕经营风险。
• *ST圣莱：扭亏为盈，净利润增长至750万-1015万。
• 盾安环境：业绩稳定，净利润增长-20%至-10%。
• 兆驰股份：业绩增长-30%至0%，需关注市场变化。
• 毅昌股份：业绩亏损，需关注经营改善。
• 中科新材：净利润增长50%-80%，表现优于行业平均水平。
• 深康佳A：营业收入增长54%，净利润增长10倍，受益于混改和新兴业务。
• 金莱特：净利润亏损，需关注后续经营情况。
• 奥马电器：继续停牌，正在推进重大资产重组。
• 老板电器：与金帝电器达成战略合作，布局集成厨房。
• 富士康：计划在印度马哈拉托特拉邦建厂，未来有望带动当地经济发展。

估值与投资建议

• 重点推荐公司：美的集团、格力电器、海尔、苏泊尔、九阳股份、莱克电气、飞科电器等。
• 估值表：表中列出了重点公司的估值情况，包括净利润、每股收益和PE预测，供投资者参考。
• 投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%至+5%之间。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

行业展望

• 厨电行业进入增速换挡期，集成厨房成为新的增长点。
• 白电企业通过国际化布局和产地转移，有望规避贸易壁垒。
• 品牌集中度提升，小品牌压力增大，市场整合加速。
• 后服务市场成为零售企业竞争新战场，提升用户满意度和粘性。
• 世界杯营销带动家电销售，但需关注后续市场反应。

总结

2018年第二季度，家电行业整体表现稳健，基金持仓维持超配。白电龙头表现强劲，厨电和小家电受益于渠道下沉和政策预期，成为关注重点。同时，后服务市场成为零售企业竞争新方向，推动行业向服务化转型。未来，家电行业需持续关注中报业绩表现及市场变化，以把握投资机会。