20190702-兴业证券-家电行业重点公司2019年中报业绩前瞻：中报预计环比企稳回升，布局下半年家电主升浪_7页_325kb

家电行业重点公司2019年中报业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2019年家电行业上半年的销售及业绩表现，并展望了下半年的行业发展趋势。报告指出，2019年中报整体表现良好，尤其空调和厨电行业在高基数下实现企稳回升，而冰箱、洗衣机、黑电仍处于低迷状态。同时，报告认为下半年家电行业将进入主升浪阶段，主要受益于基本面回暖和估值修复。

主要观点

1. 行业数据回顾

• 空调：1-5月内销量增速为+2.4%，环比2018年H2的-11.4%明显回升。
• 冰箱：1-5月内销量增速为-2.1%，与2018年H2的-1.8%相比略有下滑。
• 洗衣机：1-5月内销量增速为-1.4%，与2018年H2的+0.2%形成对比。
• 电视机：1-5月内销量增速为-2.7%，2018年H2为-0.6%，整体表现低迷。
• 油烟机：1-5月内销量增速为-7.8%，2018年H2为-14.5%，回暖迹象明显。
• 小家电：1-5月内销额增速为+5.0%，2018年H2为+7.4%，表现相对较好。

2. 中报业绩预测

• 净利润增速30%-50%：1家（新宝股份）。
• 净利润增速20%-30%：3家（美的集团、TCL集团、浙江美大）。
• 净利润增速0%-20%：10家（格力电器、海尔智家、海信家电、TCL电子、老板电器、华帝股份、苏泊尔、九阳股份、莱克电气、三花智控）。
• 净利润下滑：2家（海信电器、飞科电器）。

3. 行业发展趋势分析

• 主升浪阶段划分：
  • 阶段一（7月）：外资配置家电核心资产，估值稳步推升。
  • 阶段二（8月）：半年度财报披露，优质公司获得超额收益，市场预期逐渐一致，主升浪开启。
  • 阶段三（9月）：地产传导和家电补贴政策可能落地，推动主升浪冲高。

关键信息

行业基本面

• 空调和厨电行业在2019年上半年表现优于去年同期，预计下半年在低基数下有更大增长空间。
• 地产销售传导和竣工数据回暖将对下半年家电行业产生积极影响。

估值情况

• 家电板块整体估值处于历史中低位，具备超额配置价值。
• 随着下半年基本面回暖，估值有望修复，业绩预期上修。

个股推荐

• 美的集团：受益于空调销售亮眼和厨电恢复性增长，推荐超配。
• 格力电器：混改提升估值，推荐关注。
• 海信家电、海尔智家：潜在受益于家电补贴政策，利好冰箱条线。
• 老板电器：预计受益于地产复苏，推荐关注。

风险提示

• 中美贸易摩擦出现新变数。
• 南方连续强降雨可能影响销售。
• 龙头企业可能在8月打响价格战。
• 地产需求进一步低迷。
• 消费需求进一步收缩。

投资策略

• 配置建议：建议投资者关注家电主升浪，超配大白马，看多白电龙头。
• 阶段布局：7月关注外资配置推动估值；8月关注财报和数据披露推动股价；9月关注政策落地带动估值冲高。

总结

2019年中报整体表现良好，空调和厨电行业企稳回升，而冰箱、洗衣机、黑电仍低迷。下半年家电行业有望进入主升浪阶段，核心逻辑为基本面回暖和估值修复。投资者应重点关注美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家和老板电器等标的，同时注意中美贸易摩擦、南方降雨、价格战等潜在风险。