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基金二季报持仓分析总结

核心内容

2018年第二季度，基金持仓结构出现明显变化，主要体现在仓位调整、板块配置变化以及行业配置的集中趋势。在市场整体表现不佳的背景下，公募基金倾向于配置防御性较强的消费板块，同时对成长股的后市表现持乐观态度。

主要观点

1. 仓位调整

• 基金整体仓位略有下降：二季度末，仓位大于80%的基金数量减少，其余仓位基金数量有所增加，说明市场整体风险偏好降低。
• 主动偏股型基金仓位下降：主动偏股型基金仓位按数量和净资产维度均有所下降，但降幅较沪深300和创业板指而言相对较弱，显示市场预期与实际走势存在偏差。
• 股债配置比例变化：股票配置比例小幅回落，债券配置比例继续下降，反映市场对权益资产信心不足。

2. 板块配置

• 主板配置比重回升：主板配置比重从一季度的62.9%回升至63.6%，而中小板和创业板配置比重保持稳定。
• 市场底部时期资金抱团消费：在市场下跌和风险事件频发的背景下，基金更倾向于配置消费板块，如食品、医药、家电等。

3. 行业配置

• 超配行业集中于消费领域：二季度超配行业排名前五为医药、食品、家电、电子、计算机，超配程度较高。
• 低配行业集中于金融和周期板块：银行、采掘、非银、公用事业、建筑等行业配置比例较低。
• 成长股配置仍处于低位：从历史数据来看，成长股如军工、电子、通信等配置比例仍处于相对低位，但市场对其后市反弹预期较强。

关键信息

01 仓位分析

• 开放式基金股票投资比例震荡下行：二季度开放式基金股票配置比例中枢小幅下降，但减仓幅度弱于市场指数。
• 普通股票型基金方差回升：普通股票型基金仓位方差小幅回升，可能与投资者对大盘走势判断偏差有关。
• 偏股混合型和灵活配置型基金减仓明显：这两类基金的股票仓位明显下降，显示市场整体表现不佳对权益资产配置价值的压制。

02 板块配置

• 主板配置回升：主板配置比重从62.9%上升至63.6%，显示资金对主板的偏好有所恢复。
• 中小板和创业板配置保持稳定：中小板和创业板配置比重与上一季度基本持平，未出现明显变化。

03 行业配置

• 增持行业：食品、医药、计算机、家电、交运是基金增持最多的行业，显示资金对这些行业的看好。
• 减持行业：银行、电气设备、有色金属、电子、通信是基金减持最多的行业，可能因市场风险偏好降低。
• 历史超配情况：家电、交运、轻工、有色金属、国防军工等行业处于历史超配高位；汽车、建筑、银行、建材、计算机等行业则处于历史低位。

04 重仓个股

• 基金重仓持股市值TOP20：贵州茅台、中国平安、格力电器、美的集团、伊利股份等个股被基金重仓持有，其中贵州茅台持股市值占比最高。
• 增持最多个股：分众传媒、三一重工、南极电商、桐昆股份、苏宁易购等个股被基金增持最多。
• 减持最多个股：中国石化、农业银行、京东方A、工商银行、建设银行等个股被基金减持最多，显示出市场对这些个股的担忧。

团队介绍

• 徐彪：天风证券研究所副所长，拥有丰富的宏观与策略研究经验。
• 刘晨明：联席首席分析师，专注于大势研判和行业比较研究。
• 肖超虎：策略研究员，有11年证券投资研究经验，擅长策略和行业分析。
• 韩旭东：负责海外映射研究。
• 李如娟：行业和策略研究员，主要负责行业比较。
• 姜禄彬：国际宏观与地缘政治研究员。
• 许向真：政策跟踪与行业比较研究员。
• 吴黎艳：会计硕士，协助完成研究工作。

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投资评级声明

• 股票投资评级：根据报告日后6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出四个等级。
• 行业投资评级：根据报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市三个等级。