20201101-光大证券-零售行业周报第358期_子行业分化_三季报整体趋势向好_10页_2mb

零售行业周报总结（2020.10.26-2020.10.30）

核心内容概述

本报告分析了2020年10月26日至30日期间零售行业的整体表现与子行业分化情况，同时结合三季报数据，提出了投资策略与风险提示。整体来看，零售行业在三季报中呈现向好趋势，但短期市场表现有所波动。

主要观点

1. 板块行情回顾

• 过去一周（5个交易日）：

  • 上证综合指数下跌1.63%，深证成份指数上涨0.82%，而商贸零售（中信）指数下跌2.97%，跑输大盘。
  • 商贸零售行业在2020年以来累计上涨9.20%，跑赢上证综指，但跑输深证成指。

• 子行业表现：

  • 过去一周，涨幅前三的子行业为：家电3C连锁（+1.89%）、黄金珠宝（-0.39%）、贸易（-2.51%）。
  • 2020年以来，涨幅前三的子行业为：百货（+13.60%）、专业市场（+12.11%）、超市（+5.34%）。

• 上市公司表现：

  • 过去一周，97家零售上市公司中，23家上涨，2家持平，71家下跌，1家停牌。
  • 涨幅前三的公司为：远大控股（+10.15%）、中央商场（+8.38%）、北京城乡（+8.25%）。
  • 2020年以来，涨幅前三的公司为：王府井（+190.92%）、北京城乡（+167.00%）、首商股份（+89.16%）。

关键信息

2. 行业动态

• 老佛爷百货：

  • 10月22日，老佛爷百货与宏立城商业集团签约，将在贵阳开设其在中国西南地区的首店。
  • 老佛爷百货曾于1997年进入中国市场，但因经营不善退出，2013年再度进入并采用本地化策略。
  • 高鑫零售被阿里巴巴纳入麾下，标志着中国商超零售业数字化进程加速。

• 唐恩都乐私有化：

  • 美国Dunkin'集团正在与InspireBrands就唐恩都乐私有化进行谈判，可能出售其部分业务。
  • 唐恩都乐在美国市场受疫情影响严重，同店销售额在2020年第二季度下滑18.7%。
  • 中国市场的门店数量较少，远低于星巴克。

• 周六福珠宝：

  • 周六福珠宝股份有限公司的首发申请未获通过，证监会要求其解释加盟模式的合理性及相关财务关系。

投资策略

• 三季报表现：

  • 整体基本面向好，符合“一线好于低线、高端好于大众、可选好于必选”的预期。
  • 百货等可选业态线下客流恢复，收入恢复至同期九成以上。
  • 黄金珠宝受益于线下客流恢复和婚庆需求递延，三季度表现良好。
  • 超市必选业态在一季度高增长后，增速逐步放缓，预计四季度仍有压力。

• 下周关注公司：

  • 老凤祥、周大生、重庆百货、百联股份、首商股份、鄂武商A、欧亚集团。

风险提示

• 居民消费需求增速未达预期。
• 地产后周期影响部分子行业收入增速。
• 渠道变革对现有商业模式冲击高于预期。

估值与市场分析

• 动态市盈率：

  • 2020年10月30日，商贸零售行业动态市盈率为46.6X，高于上证综指和深证成指。
  • 2020年以来，商贸零售行业动态市盈率上升22.9X，高于其他行业。

• 子行业市盈率：

  • 2020年10月30日，动态市盈率最低的三个子行业为：家电3C连锁（12.0X）、贸易（16.7X）、专业市场（19.8X）。

附录数据

3. 大宗交易记录（部分）

4. 高管增持/减持情况（部分）

估值方法说明

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 采用的估值方法和模型存在局限性，不保证证券价格的准确性。

分析师声明

• 报告由唐佳睿CFA、CPA(Aust.)、CAIA、FRM和孙路撰写。
• 分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不构成投资建议。

特别声明

• 光大证券股份有限公司为全国性综合类股份制证券公司，提供证券投资咨询等服务。
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• 报告内容可能因市场变化而调整，不构成投资决策的唯一依据。

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