20201101-天风证券-家用电器W43周观点_三季报收官_大家电营收水平环比改善_15页_1mb

家用电器行业三季报总结与周观点

核心内容

本周家电板块整体表现优于沪深300指数，上涨2.41%，其中白电板块涨幅最大，达到3.04%。三季报显示，家电行业整体恢复良好，Q3营收达3287.7亿元，同比和环比均有上升，尤其上半年营收较差的公司迎来环比改善。白电板块受益于海外市场需求提升和内销市场好转，厨电板块线上市场持续增长，线下市场逐步回暖，工程渠道表现稳定。小家电板块仍是表现最佳的子行业，营收和业绩增长显著。

主要观点

1. 行业整体表现

• 家电行业Q3营收同比增长并环比改善。
• 上半年受疫情影响较大的公司逐步恢复，预计未来至少两个季度将维持景气上行趋势。
• 双十一、黑五、圣诞等年终大促将推动Q4需求和景气度提升。

2. 白电板块

• 冰箱出口订单激增，内销市场受竣工数据延后兑现影响持续好转。
• 海尔智家和美的集团受益于竣工后周期和低基数效应，推荐关注。

3. 厨电板块

• 线上市场增长迅速，线下市场恢复迹象明显。
• 集成灶行业竞争加剧，推荐关注帅丰电器。
• 老板电器和海信家电因估值较低，值得关注。

4. 小家电板块

• 小家电仍为板块营收和业绩最佳子行业。
• 新宝股份、小熊电器、北鼎等厨小电个股表现优异。
• 清洁电器类公司科沃斯和石头科技因国内外需求扩张和新品表现，利润大幅提升，推荐关注。

关键信息

本周市场表现

• 沪深300指数下跌0.49%，创业板指数上涨2.12%，中小板指数上涨1.71%，家电板块上涨2.41%。
• 白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.04%、-3.54%、-3.57%。
• 涨幅前五名：海信家电、圣莱达、老板电器、*ST中科、欧普照明。
• 跌幅前五名：和晶科技、九阳股份、创维数字、惠而浦、依米康。

原材料价格走势

• SHFE铜价下跌1.87%，铝价下跌0.68%，2020年以来铜价上涨3.75%，铝价上涨1.49%。
• 中塑价格指数上涨4.53%，钢材综合价格指数上涨13.79%。

个股表现

• 美的集团：Q3收入586.8亿元，同比+16.9%，归母净利润35.20亿元，同比+37.81%，维持买入评级。
• 新宝股份：Q3营收40.70亿元，同比+46.23%，归母净利润4.79亿元，同比+72.09%，重点推荐。
• 海尔智家：Q3收入586.8亿元，同比+16.9%，归母净利润35.20亿元，同比+37.81%，改善弹性预期，推荐。
• 海信家电：Q3收入137.8亿元，同比+71.0%，归母净利润5.0亿元，同比+28.2%，维持增持评级。
• 老板电器：Q3收入24.15亿元，同比+15.13%，归母净利润5.11亿元，同比+22.95%，推荐关注。
• 科沃斯：Q3收入17.40亿元，同比+71.07%，归母净利润1.18亿元，同比+488.20%，推荐关注。
• 石头科技：Q3收入12.03亿元，同比+33.03%，归母净利润4.39亿元，同比+123.26%，推荐关注。

行业动态

白电行业

• 美的燃卡料理炉通过Keep进行场景化营销，吸引健身人群关注。
• 海信家电冰箱业务表现亮眼，公司定位转型为以中央空调为核心业务的龙头企业。

厨电行业

• 方太发布水槽洗碗机Z5，引领第二代清洗技术时代。
• 老板电器推出“大厨”品牌，产品结构优化，线上市场增长显著。

小家电行业

• 苏泊尔海外市场复苏带动外销订单增长，Q4销售旺季将带来销量保障。
• 飞科电器高价格带新品提升毛利率，线上销售逐步向好。

风险提示

• 海外疫情加重可能影响出口业务。
• 房地产市场、汇率波动及原材料价格变化可能对行业造成影响。

重点推荐个股

• 海信视像：外销市场表现良好，品牌矩阵优化，维持买入评级。
• 美的集团：长期转型为新消费品平台型企业，推荐买入。
• 海尔智家：三四线市场及高端品牌建设成效显著，维持买入评级。
• 新宝股份：海内外业务增长，推荐买入。
• 格力电器：空调领域优势明显，推荐买入。
• 三花智控：受益于节能趋势，推荐买入。
• 苏泊尔：小家电龙头，推荐买入。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出。

总结

整体来看，家电行业在Q3实现较好的恢复，白电和厨电板块表现突出，小家电板块依然保持强劲增长。随着Q4年终大促的临近，行业景气度有望进一步提升。重点关注美的集团、海尔智家、新宝股份、海信家电、老板电器、科沃斯和石头科技等个股。同时需警惕海外疫情、房地产市场及原材料价格波动等风险。