建材行业定期报告：地产新政逐渐落地，建材板块有望估值修复-240527-招商证券-25页_997kb

地产新政逐渐落地，建材板块有望估值修复

核心内容概述

本报告分析了2024年5月20日至25日期间建材行业的动态及投资建议，重点涵盖水泥、浮法玻璃、玻纤及消费建材四个子行业。整体来看，建材行业在本周表现不佳，但消费建材因地产政策优化而率先估值修复，显示出一定的投资潜力。

主要观点

水泥行业

• 本周全国水泥市场价格环比上涨1.8%，主要上涨地区包括上海、江苏、浙江、重庆和贵州，部分区域如福建南部和广东局部地区出现价格回落。
• 水泥均价与煤价差为278.30元/吨，环比增加6.29元/吨，显示成本压力有所传递。
• 水泥库容比为67.50%，环比下降0.94%，部分区域因雨水和环保督察影响，市场需求阶段性减弱。
• 随着水泥新标准即将实施，企业推动价格上涨，预计后期价格将继续趋强运行。

浮法玻璃行业

• 全国浮法玻璃均价为1670元/吨，较16日下降20元/吨，周均价为1682元/吨，较上周下滑10.82元/吨。
• 市场呈现“北强南弱”现象，华北地区因投机性囤货，库存下降，价格上移；其他区域因需求未达预期，库存增加。
• 成本端纯碱价格上调，成交重心上移，但行业整体仍处于垒库状态，产销率维持在93.5%。

玻纤行业

• 无碱纱价格暂稳，部分池窑厂有调涨意向，但需求端支撑有限，整体价格趋于稳定。
• 电子纱价格短期以稳为主，新单签单量尚可，中长期仍有提涨预期。
• 行业库存维持高位，供应端部分产线将陆续投产，需求端风电订单略有增加。

消费建材行业

• 随着地产政策逐渐落地，如下调首付比例、取消房贷利率下限、支持“以旧换新”等，消费建材板块率先估值修复。
• 涂料、净水器、卫浴、瓷砖、管材等子行业具备较强的需求弹性，龙头公司有望受益。
• 投资建议推荐伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、东方雨虹、东鹏控股等，同时关注中国巨石。

关键信息

行业规模

• 建材行业共有107家上市公司，总市值为847.5亿元，流通市值为711.5亿元，占A股整体市值约2.1%。

行业表现

• 本周建材行业整体下跌4.21%，表现落后于大盘。
• 各子行业涨跌幅排名依次为：玻璃制造(-0.89%)、耐火材料(-1.07%)、玻纤制造(-1.26%)、水泥制造(-3.98%)、水泥制品(-5.22%)、其他建材(-5.47%)、管材(-6.71%)。
• 2024年建材板块估值为16倍，分子行业来看，玻璃制造11.81倍，水泥制造14.48倍，其他建材14.57倍，水泥制品15.21倍，防水材料15.23倍，耐火材料15.64倍，管材16.66倍，玻纤制造17.60倍，涂料33.27倍。

公司动态

• 伟星新材：通过“同心圆战略”推动成长，向系统集成服务商转型，预计2024-2025年EPS分别为0.93元、0.99元。
• 蒙娜丽莎：定位中高端瓷砖龙头，经营质量持续修复，预计2024-2025年EPS分别为1.01元、1.14元。
• 科顺股份：防水龙头盈利筑底，静待重回成长轨道，预计2024-2025年EPS分别为0.19元、0.28元。
• 亚士创能：国产建筑涂料龙头，看好修复弹性，预计2024-2025年EPS分别为0.31元、0.38元。
• 北新建材：全球布局战略稳步推进，预计2024-2025年EPS分别为2.58元、2.95元。
• 东方雨虹：渠道变革+品类拓展，防水龙头构筑第二曲线，预计2024-2025年EPS分别为1.10元、1.28元。
• 科达制造：机械设备通用化+海外建材多元化+锂电材料平台化，看好三花齐放，预计2024-2025年EPS分别为0.99元、1.15元。
• 东鹏控股：品类齐全，渠道占优，零售布局持续强化，预计2024-2025年EPS分别为0.67元、0.74元。
• 中国巨石：玻纤龙头，新兴领域需求待释放，预计2024-2025年EPS分别为0.66元、0.80元。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨
• 市场竞争加剧

投资建议

继续推荐消费建材板块，尤其是估值性价比高、具备阿尔法效应的龙头企业，如伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、东方雨虹、东鹏控股等，同时关注中国巨石的潜力。

图表目录

• 图1：全国水泥均价变化
• 图2：动力煤价格与水泥煤价差
• 图3：华北水泥均价变化
• 图4：东北水泥均价变化
• 图5：华东水泥均价变化
• 图6：中南水泥均价变化
• 图7：西南水泥均价变化
• 图8：西北水泥均价变化
• 图9：全国水泥库容比
• 图10：主要区域玻璃价格对比
• 图11：全国玻璃均价历年比较
• 图12：重质纯碱均价
• 图13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计
• 图14：玻璃库存
• 图15：无碱玻璃纤维纱均价
• 图16：缠绕直接纱均价
• 图17：电子纱均价
• 图18：玻璃纤维库存统计
• 图19：玻纤库存历年比较
• 图20：PVC、PPR、HDPE全国均价走势
• 图21：国内废纸全国均价走势
• 图22：国内沥青价格走势
• 图23：全国LNG市场价走势
• 图24：国内钛白粉均价走势
• 图25：全国环氧树脂均价走势
• 图26：本周各行业表现比较
• 图27：本周大盘与建材行业表现比较
• 图28：本周建材各子行业表现
• 图29：各行业最新PE
• 图30：建材子行业最新PE

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