建材行业定期报告：北京房地产新政落地，关注基本面修复预期-240701-招商证券-26页_868kb

2024年7月1日 招商证券 建材行业定期报告分析

一、本周市场整体概况

本周建材行业受传统淡季影响，市场需求普遍走弱，各子行业价格承压，库存压力增加，但政策面利好频出，消费建材和龙头企业估值修复初现端倪。行业指数表现仍偏弱（-255%），估值整体偏低，部分类别存在估值优势。

二、主要子行业表现

1. 水泥行业

   • 需求环降6%，华东苏北地区下调价格10-20元/吨；库存率升至66.38%，刷新年内高点，企业出货下滑明显。
   • 成本方面：煤价回落导致水泥煤价差降幅169元/吨（3,044-3,000元/吨），短期利润压力仍存。

2. 浮法玻璃行业

   • 玻璃现货价格继续下探，均价1,614元/吨，库存61.58万吨，折库存天数达263天，供需矛盾加剧，产销率环比下滑15%。

3. 玻纤行业

   • 粗纱价格稳，电子纱供需偏紧，下游CCL订单充足支撑价格高位运行（均价约3,844元/吨）。行业新增产能释放待市场验证。

4. 消费建材

   • 北京等一线城市跟进房地产新政，首付比例下调至20%，按揭利率降至3.5%，推动后周期产品需求释放（如涂料、卫浴、瓷砖等）。建议关注零售弹性品类。

三、投资建议

维持“强烈推荐”龙头股：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、亚士创能。
增持逻辑：高估值性价比、政策利好后周期类别；重点关注中国巨石（玻纤）替代机会。
行业龙头估值仍具吸引力：多公司PE低于15倍，景气度虽下行但政策面修复中。

四、风险提示

• 基建/地产投资不及预期；
• 原材料成本超预期上涨；
• 房地产政策落地力度不足。

五、附录简述

• 宏观政策动向：如央行下调房贷利率，多地“以旧换新”政策推进，预计对建材需求形成支撑。
• 供需环境变化：高库存压力、水泥库容比持续攀升、玻璃去化不畅等仍为行业系统性挑战。