20260105-中邮证券-建材行业报告_地产政策持续落地_关注建材龙头估值修复机遇_7页_929kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，分析师赵洋对建材行业进行投资评级分析，认为行业整体强于大市，并提出关注建材龙头估值修复机遇。报告重点分析了水泥、玻璃、玻纤及消费建材等细分领域的发展情况，并对近期市场表现及政策影响进行了回顾。

主要观点

• 地产政策托底需求：2025年12月30日，财政部与国家税务总局联合发布住房增值税政策，降低房东出售成本，促进市场流通。
• 建材行业展望：在地产下行周期中，建材龙头企业基本面逐步企稳，多品类价格触底回暖，2026年有望迎来盈利与估值的双重修复。
• 行业表现：申万建筑材料行业指数在过去一周下跌1.59%，在31个一级子行业中排名靠后，但整体仍被看好。

关键信息

1. 行业基本面分析

• 水泥行业：需求仍承压，房建市场疲弱，基建需求区域分化明显，民用市场相对刚性。2025年11月水泥产量同比下滑8.2%。随着政策支持，水泥行业产能有望下降，利润弹性提升。
• 玻璃行业：需求持续承压，中间商库存较高，供给端部分产线冷修，但整体供需矛盾仍存，价格短期保持低位震荡。
• 玻纤行业：受益于AI产业链需求增长，电子纱细分领域表现景气，低介电产品量价齐升，行业需求有望爆发式增长。
• 消费建材：行业盈利已触底，价格竞争趋于缓和，反内卷政策推动提价与盈利改善，龙头企业的盈利有望改善。

2. 关注标的

• 水泥：海螺水泥、华新建材
• 玻璃：旗滨集团
• 玻纤：中国巨石、中材科技
• 消费建材：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝

3. 本周重点公告

• 中材科技：发布2025年股票期权激励计划，拟授予1,540万份股票期权，行权价格为36.65元/份。
• 中国巨石：发布2025年限制性股票激励计划，拟授予不超过3453万股限制性股票，首次授予股价为10.19元。

投资评级说明

• 股票评级：买入（+20%）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、回避（-10%以下）
• 行业评级：强于大市（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、弱于大市（-10%以下）
• 可转债评级：推荐（+10%以上）、谨慎推荐（+5%~+10%）、中性（-5%~+5%）、回避（-5%以下）

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期
• 地产需求超预期下行
• 基建需求低于预期

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，不受其他利益相关方干涉。

免责声明

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