建材行业定期报告：房地产信贷投放改善，消费建材龙头激励意愿高涨-20211113-招商证券-22页_1mb

房地产信贷投放改善，消费建材龙头激励意愿高涨

核心内容概述

本报告主要分析了建材行业的市场动态及投资建议，涵盖了水泥、玻璃、玻纤等子行业，并重点关注了消费建材板块的信贷政策改善与企业激励措施。报告指出，房地产信贷的回暖为建材行业带来积极影响，尤其是消费建材龙头公司通过回购和激励计划释放信心，同时对行业未来发展趋势给予积极评价。

主要观点

1. 传统建材行业

• 水泥行业：需求市场整体低迷，价格持续回落。本周全国水泥价格环比下跌0.3%，主要价格下调地区包括福建、河南、湖北、云南和陕西，部分区域如重庆略有上涨。
• 玻璃行业：市场情绪走弱，供给减少。部分企业为增加出库和回笼资金，价格调整幅度较大，造成区域间价格轮动。部分生产线计划停产冷修以稳定下游市场信心。
• 玻纤行业：无碱纱市场稳中调整，电子纱产销平稳。部分产品价格成交灵活，电子纱及布库存低位，预计短期维持稳价出货。

2. 消费建材行业

• 信贷政策改善：10月个人住房按揭贷款环比增加1013亿元，房地产开发贷款环比多增500多亿元，有利于房地产市场平稳运行。
• 需求复苏预期：由于个贷放松力度强于开发贷，且拿地数据尚未改善，二手房市场景气回升或将早于新房市场。
• 企业激励措施：多家消费建材公司发布回购和激励方案，如科顺股份、蒙娜丽莎、东方雨虹等，表明企业对未来发展信心增强。
• 估值修复空间：当前消费建材行业估值处于历史低位，优质龙头具备长期成长性，存在估值修复机会。
• 中长期看好：关注B端赛道龙头受益于地产集中度提升，以及由产品制造商向家装系统集成服务商转型的企业。

关键信息

投资建议

重点推荐以下个股：

• 伟星新材
• 蒙娜丽莎
• 亚士创能
• 科顺股份
• 东方雨虹
• 北新建材
• 科达制造
• 东鹏控股
• 蒙娜丽莎

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨
• 应收账款回收不及预期

本周市场表现

• 建材行业整体上涨5.07%，在A股中表现靠前。
• 各子行业涨幅：其他建材（6.23%）、玻璃制造（5.54%）、耐火材料（4.09%）、水泥制造（4.02%）、管材（2.81%）。
• 个股涨幅前五：金圆股份（45.42%）、尖峰集团（23.33%）、正威新材（22.56%）、金刚玻璃（18.13%）、坚朗五金（17.51%）。
• 个股跌幅前五：中国巨石（-5.93%）、中材科技（-5.86%）、华立股份（-4.81%）、深天地A（-2.41%）、长海股份（-1.79%）。

重点行业动态

水泥行业

• 价格走势：全国水泥均价环比下跌0.3%，部分区域如重庆上调，其他如福建、河南、湖北、云南、陕西下调。
• 库存情况：全国水泥库容比为63.81%，环比上涨4.56%。
• 区域表现：华北地区水泥价格稳定；东北地区受天气影响，需求停滞；华东地区部分企业降价促销；西南地区价格小幅回落；西北地区价格小幅下跌。

玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻平均价格2244元，环比下跌232元，同比上涨320元。
• 市场情绪：整体偏弱，部分企业为增加出库，价格调整幅度大，区域间价格差异调整。
• 产能与库存：本周玻璃产能利用率73.74%，库存3445万重箱，库存天数12.31天，环比增加0.46天。

玻纤行业

• 无碱纱市场：稳中调整，部分产品价格灵活，但整体市场交投放缓。
• 电子纱市场：产销平稳，价格基本稳定，电子布价格也维持不变。

估值与PE数据

• 全国建材行业PE为11倍，处于历史低位。
• 各子行业PE：水泥制造（7.48倍）、玻璃制造（9.43倍）、管材（16.17倍）、其他建材（18.01倍）、耐火材料（19.24倍）。

公司动态

• 罗普斯金：拟以8910.07万元收购方正检测100%股权，构成关联交易；拟以4100万元投资再生铝合金铸棒生产线，增加1.8万吨产能。
• 亚士创能：拟回购注销限制性股票14.47万股，注册资本变更为29880.66万元。
• 科顺股份：股东拟减持1845.42万股，占总股本1.74%。
• 东方雨虹：拟回购1792.44万-3584.87万股，占总股本0.71%-1.42%。
• 天山股份：拟收购博海水泥100%股权。
• 华新水泥：获海螺水泥等提供现金选择权。
• 中材科技：拟投资锂电池专用湿法隔膜生产线，向泰山玻纤增资2.5亿元，向中材金晶增资3.6亿元，向内蒙中锂增资2.5亿元。
• 福建水泥：省国资委通过国有股权无偿划转方式收购公司权益股份，控股比例31.95%。
• 福莱特：拟收购大华矿业和三力矿业股权，作价不超过36.5亿元；推行股权激励计划，占总股本0.28%。
• 坚朗五金：开展票据池业务，与子公司共享8亿元票据额度；推行持股计划，拟筹资1.00亿元，占总股本2.29%。
• 再升科技：2021年前三季度营业利润同比下降50%，主要受疫情和新品研发影响。
• 东方雨虹：获4.19亿元政府补助，占2020年归母净利9.01%。

行业趋势与政策动态

• 房地产信贷改善：10月房贷投放环比增长，有助于房地产市场稳定。
• 碳减排政策：人民银行推出碳减排支持工具，向金融机构提供低成本资金，推动绿色低碳发展。
• 碳达峰行动：国家出台相关政策，要求建材行业加快碳配额分配，推动节能减排。
• 环保与能耗控制：多地执行水泥错峰生产政策，如吉林、辽宁、湖南等地，对水泥价格和需求产生影响。
• 基建与房地产投资：基建投资力度加大，对B端需求形成支撑，房地产市场逐步回暖。

图表目录

• 图1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）
• 图3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图9：全国水泥库容比（%）
• 图10：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨）
• 图11：重质纯碱均价（元/吨）
• 图12：重油出厂价格（元/吨）
• 图13：本周各行业表现比较
• 图14：本周大盘与建材行业表现比较
• 图15：本周建材各子行业表现
• 图16：各行业最新PE（整体法）
• 图17：建材子行业最新PE（整体法）

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