20221016-国盛证券-九洲药业-603456.SH-业绩略超预期_持续高速增长_高景气持续_3页_584kb

九洲药业（603456.SH）总结

核心内容概述

九洲药业（603456.SH）在2022年前三季度业绩表现略超预期，实现了持续的高速增长。公司预计2022年前三季度归母净利润为7.33亿元-7.57亿元，同比增长55%-60%；扣非净利润为7.43亿元-7.65亿元，同比增长70%-75%。按中值估算，前三季度归母净利润为7.45亿元，同比增长57.5%；扣非净利润为7.54亿元，同比增长72.5%。2022年第三季度单季归母净利润预计为2.77亿元，同比增长40%；扣非净利润预计为2.86亿元，同比增长50%。公司未来三年的盈利预测显示，营业收入和归母净利润将持续增长，且增速保持较高水平。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年前三季度业绩略超预期，表明其在CDMO业务板块具有较强的市场竞争力和盈利能力。
• 增长动力明确：公司业绩增长主要得益于诺华三大品种的持续放量，以及未来有望承接更多诺华及其他药企的商业化品种，同时临床后期订单的商业化将为公司带来增量收益。
• 估值性价比高：当前表观估值为38倍，分析师认为实际利润可能超预期，且估值偏低，具备较高的投资吸引力。
• 盈利预测上调：基于前三季度业绩预告，公司盈利预测被上调，预计2022-2024年营业收入分别为56.82亿元、73.20亿元、95.08亿元，对应增速分别为39.9%、28.8%、29.9%；归母净利润分别为9.45亿元、12.63亿元、16.70亿元，对应增速分别为49.1%、33.6%、32.3%。
• 估值持续下降：未来三年P/E预计分别为38X、29X、22X，估值呈现下降趋势，表明市场对公司未来增长的信心增强。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力，估值具有吸引力。

关键信息

业绩预测

财务指标（单位：百万元）

股票信息

风险提示

• 原料药价格波动风险
• 诺华产品放量不及预期风险
• 公司新项目推进不及预期风险

结论

九洲药业在2022年前三季度展现出强劲的业绩增长，其CDMO业务板块具备估值性价比，未来增长潜力大。公司持续承接诺华及其他药企的商业化品种，且有临床后期订单有望上市贡献增量，助力业绩持续增长。分析师维持“买入”评级，认为公司实际利润可能超预期，且估值偏低，具备较高的投资价值。