深度报告-20211113-首创证券-轻工制造行业深度报告_行业整体盈利水平承压_龙头韧性凸显_22页_2mb

报告摘要

本报告分析了2021年前三季度轻工制造与纺织服装行业的经营表现及投资策略，指出行业整体面临盈利承压，但龙头公司表现出较强的抗风险能力。

轻工制造行业：
- 2021年前三季度轻工制造整体营收4655亿元，同比增长30.17%；归母净利润375亿元，同比增长35.12%。
- 但Q3单季度营收增速回落至17.64%，归母净利润增速为-12.73%，主要受原材料价格和海运费用上涨影响。
- 造纸、家具、包装印刷等子板块毛利率和净利率承压明显，其中家具与文娱用品板块下降最显著。
- 龙头企业如欧派家居、顾家家居、太阳纸业、山鹰国际、晨光文具等表现优于行业整体，具备较强的市场竞争力。
纺织服装行业：
- 2021年前三季度纺织服装整体营收2204亿元，同比增长15.80%；归母净利润156亿元，同比增长23.89%。
- Q3单季度纺织服装营收增速为15.70%，其中服装家纺板块同比增长22.17%，纺织制造板块则同比下降8.41%。
- 服装家纺毛利率同比提升，纺织制造毛利率同比下降，主要受原材料涨价及防疫产品高基数影响。
- 龙头企业如华利集团、森马服饰、朗姿股份、海澜之家等表现优于行业，具备较强的品牌与渠道优势。

营业收入：
- 2021年前三季度轻工制造营收同比增长30.17%，其中造纸、家具、包装印刷为主要增长动力。
- Q3营收增速环比下降，造纸板块表现相对较好，其他子板块如家具、文娱用品等增速下滑。
盈利能力：
- 轻工制造整体毛利率同比下降2.48个百分点至22.42%，净利率同比上升0.25个百分点至8.28%。
- 造纸、家具等子板块毛利率和净利率下降明显，而包装印刷和文娱用品等板块费用率下降，表现相对较好。
投资建议：
- 建议关注家具行业龙头如欧派家居、顾家家居、敏华控股，造纸行业龙头如太阳纸业、山鹰国际、博汇纸业，文娱用品如晨光文具。

营业收入：
- 2021年前三季度纺织服装营收同比增长15.80%，其中服装家纺占比过半，同比增长13.96%。
- Q3纺织服装营收增速为15.70%，服装家纺增速提升，纺织制造增速下滑。
盈利能力：
- 服装家纺毛利率同比提升2.81个百分点至40.17%，纺织制造毛利率同比下降4.76个百分点至17.80%。
- 服装家纺净利率同比改善1.98个百分点至6.75%，纺织制造净利率回归常态。
投资建议：
- 建议关注服装家纺龙头如华利集团、森马服饰、朗姿股份、海澜之家，纺织制造龙头如稳健医疗。