轻工制造与纺织服装行业深度报告：子行业集中度加速提升，龙头优势扩大-20210906-首创证券-22页_990kb

行业分析总结：轻工制造与纺织服装

核心内容

本报告分析了2021年上半年轻工制造与纺织服装行业的中报表现，指出行业整体呈现恢复性增长，但成本压力和原材料涨价对盈利造成一定影响。同时，行业集中度提升，龙头企业的竞争优势逐渐显现，成为投资重点。

主要观点

轻工制造行业

• 营业收入：2021H1轻工制造行业整体营收2965亿元，同比增长38.80%，Q2单季度营收1540亿元，同比增长27.91%，但增速环比下降。
• 归母净利润：2021H1整体归母净利润264亿元，同比增长76.25%，Q2单季度归母净利润同比增长44.41%，但增速环比明显放缓。
• 盈利能力：整体毛利率承压，净利率有所改善。其中家具与文娱用品毛利率下降最为明显，而造纸、包装印刷等板块毛利率相对稳定。
• 龙头表现：各子行业龙头公司表现优于行业整体，如太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际、欧派家居、顾家家居等。

纺织服装行业

• 营业收入：2021H1纺织服装行业整体营收1457亿元，同比增长29.91%，其中服装家纺占比过半，收入增长稳定。
• 归母净利润：2021H1整体归母净利润114亿元，同比增长60.28%，Q2单季度归母净利润同比增长14.84%，增速环比下降。
• 盈利能力：服装家纺毛利率提升，纺织制造毛利率下降，净利率方面服装家纺改善，纺织制造回归常态。
• 龙头表现：服装家纺板块中，华利集团、森马服饰、朗姿股份、比音勒芬、海澜之家等表现突出。

关键信息

轻工制造

• 行业总市值：约11,309亿元，占A股总市值1.23%。
• 子行业表现：
  • 造纸：营收增长36.53%，毛利率提升，净利率改善，太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际表现突出。
  • 包装印刷：营收增长32.79%，净利率提升，裕同科技、劲嘉股份表现较好。
  • 家具：营收增长56.01%，净利率提升，欧派家居、索菲亚、顾家家居等表现优于板块整体。
  • 文娱用品：营收增长45.11%，净利率下降，晨光文具受益于品牌化趋势。
  • 其他家用轻工：营收增长43.32%，净利率提升，公牛集团表现优于板块整体。

纺织服装

• 行业总市值：约6185亿元，占A股总市值0.67%。
• 子行业表现：
  • 服装家纺：营收增长17.94%，净利率提升，森马服饰、朗姿股份、比音勒芬、海澜之家等表现亮眼。
  • 纺织制造：营收增长50.39%，净利率下降，稳健医疗受防疫产品高基数影响，但长期竞争力提升。

投资策略

• 家具行业：关注渠道管理能力强、整装业务拓展好的公司，如欧派家居、索菲亚、尚品宅配、顾家家居、敏华控股。
• 造纸行业：关注文化纸需求旺季临近、废纸进口政策收紧带来的机遇，如太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际。
• 包装印刷行业：关注龙头公司如裕同科技、合兴包装，受益于多业务拓展。
• 文娱用品行业：关注晨光文具，受益于消费趋势品牌化。
• 纺织服装行业：关注运动鞋代工龙头华利集团和品牌与渠道优势突出的稳健医疗。港股方面，申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际等受益于大众健身热潮。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 终端需求萎靡
• 汇率波动
• 全球“新冠”疫情持续蔓延