轻工制造行业深度报告：行业整体盈利水平承压，龙头韧性凸显_22页_2mb

行业整体盈利水平承压，龙头韧性凸显

核心内容概览

本报告分析了2021年前三季度轻工制造与纺织服装行业的财务表现与投资策略，指出行业整体盈利承压，但龙头公司表现更为稳健。

轻工制造行业表现

营业收入

• 2021年前三季度轻工制造行业总收入为4655亿元，同比增长30.17%。
• Q3单季度营收1690亿元，同比增长17.64%，增速环比下降10.27个百分点。
• 主要收入来源为造纸（30.29%）、家具（22.10%）、包装印刷（18.92%）和珠宝首饰（15.01%）。

归母净利润

• 2021年前三季度轻工制造行业归母净利润为375亿元，同比增长35.12%。
• Q3单季度归母净利润同比下降4.09%，增速环比下降18.93个百分点。
• 造纸、包装印刷和家具是主要业绩贡献板块，其中造纸板块业绩占比最高（34.45%）。

盈利能力

• 行业整体毛利率同比下降2.48个百分点至22.42%，净利率同比提升0.25个百分点至8.28%。
• 造纸板块毛利率和净利率均表现较好，但文娱用品、家具板块毛利率和净利率承压明显。

主要上市公司表现

• 太阳纸业、山鹰国际等造纸企业表现优于行业整体。
• 欧派家居、顾家家居等家具企业收入表现突出。
• 晨光文具、科力普等文娱用品企业受益于运营效率提升。
• 公牛集团在其他家用轻工板块中表现优异。

纺织服装行业表现

营业收入

• 2021年前三季度纺织服装行业总收入为2204亿元，同比增长15.80%。
• 服装家纺收入占比56.85%，纺织制造收入占比43.15%。
• Q3单季度纺织服装行业总收入为746亿元，同比增长15.70%。

归母净利润

• 2021年前三季度纺织服装行业归母净利润为156亿元，同比增长23.89%。
• Q3单季度归母净利润同比下降4.09%，纺织制造板块业绩下滑明显。

盈利能力

• 行业整体毛利率同比下降0.59个百分点至30.52%，其中服装家纺毛利率提升，纺织制造毛利率下降。
• 服装家纺净利率同比提升1.98个百分点至6.75%，纺织制造净利率回归常态。

投资策略

轻工制造

• 家具：关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等，其在渠道管理与产品创新方面表现突出。
• 造纸：太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际等，受益于原材料涨价与海外产能布局。
• 文娱用品：晨光文具、科力普等，受益于品牌化与文创产品发展。
• 其他家用轻工：公牛集团，依托供应链与产品优势。

纺织服装

• 服装家纺：关注华利集团、海澜之家、比音勒芬等，受益于消费回暖与品牌升级。
• 纺织制造：稳健医疗、申洲国际、安踏体育等，受益于运动服饰与医疗产品需求增长。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 终端需求萎靡
• 汇率波动
• 全球“新冠”疫情持续蔓延

主要结论

轻工制造与纺织服装行业整体盈利承压，但龙头公司凭借其渠道优势、产品创新和成本控制能力，在行业中表现更为稳健。随着疫情后需求回暖，行业集中度提升，龙头企业的竞争优势进一步凸显。建议重点关注家具、造纸、文娱用品及服装家纺等细分领域中的龙头企业。