20221106-首创证券-轻工制造_纺织服装行业周报_Q3板块表现触底_看好后续逐步复苏_23页_1mb

Q3 板块表现总结及投资策略

核心内容概述

本报告总结了2022年第三季度轻工制造与纺织服装行业的表现，并提出Q4投资策略。整体来看，Q3板块表现触底，但后续复苏迹象显现，尤其是家具、文娱用品等细分领域表现优于行业整体。同时，龙头企业在多重压力下仍展现出较强的经营韧性。

主要观点

1.1 营业收入表现

• 整体营收：2022Q1-3轻工板块整体营收增速为+7.26%，但Q3环比趋缓至+4.93%。
• 细分板块：
  • 造纸：Q1-3营收增速+9.82%，Q3增速+4.49%。
  • 包装印刷：Q1-3营收增速+6.51%，Q3增速+9.46%。
  • 家具：Q1-3营收增速+7.75%，Q3增速+1.98%。
  • 珠宝首饰：Q1-3营收增速+8.03%，Q3增速+6.45%。
  • 文娱用品：Q1-3营收增速+4.90%，Q3增速+10.16%。
  • 其他家用轻工：Q1-3营收增速-2.33%，Q3增速-3.35%。

1.2 归母净利润表现

• 整体利润：Q1-3轻工板块归母净利润增速为-19.45%，Q3增速为-4.61%。
• 细分板块：
  • 家具：Q1-3利润增速+36.58%，Q3增速+28.87%。
  • 造纸：Q1-3利润增速-48.87%，Q3增速-33.30%。
  • 包装印刷：Q1-3利润增速-20.31%，Q3增速-20.09%。
  • 珠宝首饰：Q1-3利润增速-19.78%，Q3增速+10.19%。
  • 文娱用品：Q1-3利润增速-19.83%，Q3增速-3.54%。
  • 其他家用轻工：Q1-3利润增速-39.84%，Q3增速-15.78%。

1.3 盈利能力分析

• 毛利率：Q1-3家具板块毛利率回暖至32.92%，其余板块毛利率同比下滑。
• 净利率：Q1-3家具板块净利率提升至10.82%，其他板块净利率整体承压，但Q3有所企稳。
• 费用率：销售费用率、管理及研发费用率、财务费用率整体保持稳定。

1.4 主要上市公司表现

• 龙头企业表现：欧派家居、索菲亚、顾家家居、晨光股份、公牛集团等表现优于行业整体。
• 个股表现：轻工板块涨幅前三为沐邦高科（+21.63%）、萃华珠宝（+18.08%）、喜临门（+17.11%）；跌幅前三为山东华鹏（-11.03%）、太阳纸业（-10.63%）、珠海中富（-2.59%）。
• 纺织服装板块：棒杰股份（+27.01%）、李宁（+16.65%）、探路者（+13.95%）涨幅领先；跌幅前三为康隆达（-7.09%）、红豆股份（-4.58%）、星期六（-4.52%）。

关键信息

行业趋势

• 轻工制造：Q3板块表现触底，后续复苏迹象明显。家具板块受益于终端提价、成本回落及人民币贬值，利润端回暖。
• 纺织服装：消费环境逐步复苏，建议优选龙头，把握运动及户外高景气赛道和业绩确定性强的细分领域龙头。

投资策略

• 轻工制造：
  • 家具：重点推荐欧派家居，积极关注索菲亚、志邦家居、金牌厨柜；成品家具推荐顾家家居，积极关注喜临门、曲美家居。
  • 造纸与包装印刷：关注太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、山鹰国际。
  • 文娱珠宝：推荐晨光股份、周大生。
  • 照明与智能家居：推荐公牛集团、好太太。
  • 家居建材零售：关注居然之家、美凯龙。
• 纺织服装：
  • 运动及户外：推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度。
  • 纺织制造：推荐华利集团、稳健医疗，积极关注浙江自然、伟星股份、新澳股份。

风险提示

• 原料价格大幅波动
• 终端需求萎靡风险
• 汇率波动风险

总结

Q3轻工制造与纺织服装行业整体承压，但部分细分领域出现回暖迹象。龙头企业凭借综合竞争力在疫情、地产下行及原材料成本上涨等多重压力下仍表现优异。Q4投资策略建议关注内销复苏、细分赛道龙头及渠道优势企业，以把握行业复苏机遇。