2017-轻工制造行业：包装纸涨势延续，关注家具品种_53页-4mb

报告摘要

轻工制造行业周度分析总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了造纸、家具和包装三个子行业的情况。整体来看，造纸行业受益于环保政策和原材料成本上涨，包装纸价格持续走高，但部分产品如白卡纸价格有所下跌。家具行业估值趋向合理，一线品牌表现稳定，但受到房地产行业影响，存在一定的承压。包装行业则展现出营销创新和年轻化趋势，尤其以六个核桃借力高考的案例为代表。

主要观点与关键信息

1. 造纸行业

包装纸涨势延续：受原材料成本上涨影响，瓦楞纸、箱板纸、白板纸价格持续上涨，而白卡纸价格因需求淡季和库存压力下跌。
溶解浆价格低位企稳：溶解浆价格有所回升，但受下游需求淡季影响，价格仍处于低位，随着下半年旺季到来，有望回升。
行业数据：
- 2017年5月机制纸与纸板产量同比上涨4.50%，行业固定资产投资与上年同期基本持平。
- 2017年4月造纸业营业收入总额同比增长13.60%，利润总额同比增长48.90%，销售利润率同比上涨0.58个百分点。
估值情况：造纸行业市盈率（TTM）处于相对低位（20X），历史高点为102X，近期高点为35X。
重点公司盈利预测：
- 顾家家居：评级“买入”，2017年EPS为2.171元，PE为25.51X。
- 裕同科技：评级“买入”，2017年EPS为2.936元，PE为25.05X。
- 太阳纸业：评级“买入”，2017年EPS为0.607元，PE为11.58X。
- 齐峰新材：评级“买入”，2017年EPS为0.430元，PE为22.81X。

2. 家具行业

一线品种估值趋向合理：家具行业整体估值处于合理区间，一线品牌表现稳定。
二线标的值得关注：顾家家居等二线品牌因渠道下沉和产品优化，具备增长潜力。
行业数据：
- 2017年5月家具行业零售额同比上升13.00%，环比上升28.86%。
- 2017年5月家具行业出口额同比上升5.90%，环比上升29.54%。
- 房地产下游需求与家具行业增长密切相关，房地产市场繁荣有助于提升家具行业业绩。
估值情况：家具行业重点上市公司市盈率（TTM）处于合理区间（41X），历史高点为52X，近期高点为44X。
重点公司盈利预测：
- 索菲亚：评级“买入”，2017年EPS为664.02元，PE为38.54X。
- 美克家居：评级“买入”，2017年EPS为330.80元，PE为18.71X。
- 顾家家居：评级“买入”，2017年EPS为575.05元，PE为29.93X。
- 尚品宅配：2017年EPS为255.51元，PE为41.66X。
- 曲美家居：2017年EPS为185.01元，PE为30.06X。
- 江山欧派：2017年EPS为109.36元，PE为31.38X。

3. 包装行业

包装纸价格持续上涨：瓦楞纸、箱板纸、白板纸价格受原材料成本上涨和供应紧张影响继续上涨。
包装营销走向年轻化：六个核桃通过“梦想校园”主题包装和综艺营销策略，成功吸引年轻消费者。
行业数据：
- 纸包装行业市盈率（TTM）处于相对低位（29X），历史高点为84X，近期高点为60X。
- 金属包装行业市盈率（TTM）处于相对低位（26X），历史高点为45X，近期高点为28X。
- 烟标包装行业市盈率（TTM）处于相对低位（26X），历史高点为35X，近期高点为33X。
重点公司盈利预测：
- 裕同科技：评级“买入”，2017年EPS为2.936元，PE为25.05X。
- 美盈森：2017年EPS为223.40万元，PE为31.69X。
- 合兴包装：2017年EPS为102.94万元，PE为33.80X。
- 吉宏股份：2017年EPS为43.00万元，PE为84.92X。
- 昇兴股份：2017年EPS为182.69万元，PE为49.75X。
- 华源控股：2017年EPS为107.52万元，PE为38.43X。

风险提示

经济增速超预期下滑：可能导致消费行业需求萎缩，进而影响造纸、家具、包装等行业的增长。
主要原料价格过快上涨：可能对行业盈利造成压力，尤其对中小纸企影响较大。

行业评级

行业整体评级：买入

其他行业分析

4. 彩票&电子发票行业

彩票销售表现：2016年全国彩票销售总量达到3946.4亿元，筹集彩票公益金1039亿元，首次突破千亿。
行业动态：
- 甘肃省纪委对福彩中心进行党风廉政建设督查。
- 无锡福彩为全市500多家销售点投保“公众责任险”。
- 海南三沙市设立最南端体彩销售点，填补空白。
- 深圳市体育彩票管理中心启动新投注站征召。
- 江苏省举办“江苏彩民节”，推出促销活动。
电子发票行业：相关政策逐步完善，东港股份等企业电子发票业务发展迅速。