20181208-西南证券-数据点评_全球经济放缓贸易战影响显现_出口将持续走弱_6页_908kb

全球经济放缓与贸易战影响下的进出口趋势分析

核心内容

2018年11月，中国进出口增速均出现明显放缓，标志着外贸环境开始恶化。全球经济共振下行和中美贸易战的持续发酵是导致进出口双降的关键因素。外需走弱主要体现在出口增速下滑，而内需疲软则导致进口增速回落。进出口同时走弱将构成未来一段时间外贸的总体格局，为维持国内经济平稳，需进一步推动内需增长。

主要观点

• 出口持续走弱：全球经济放缓与中美贸易战影响叠加，导致出口增速显著下滑。11月出口同比增长5.4%，较上月放缓10.1个百分点，其中机电产品和高新技术产品出口增速分别下降12.3和16.8个百分点。
• 贸易战冲击显现：中美贸易战对双边贸易产生显著影响，中国自美国进口同比大幅下跌25.0%，部分商品如大豆跌幅超过38.0%。对美出口增速也出现下降，但跌幅小于整体出口，表明提前出口效应仍在一定程度上支撑出口。
• 进口明显回落：内需放缓与工业品价格下行共同作用，使11月进口同比增长3.0%，较上月下降17.8个百分点。主要进口商品如铁矿石和原油进口量增速放缓，反映国内需求疲软。
• 贸易顺差扩大：由于出口和进口增速不一致，11月贸易顺差较去年同期扩大63.2亿美元至447.5亿美元。
• 政策传导不畅：尽管稳增长政策已密集出台，但政策效果尚未显现，需进一步放松金融监管和地方债务管控，以改善信贷和社会融资增速，促进经济平稳。

关键信息

进出口数据

• 出口名义增速（美元计价）：11月同比增长5.4%，较上月下降10.1个百分点。
• 进口名义增速（美元计价）：11月同比增长3.0%，较上月下降17.8个百分点。
• 贸易顺差：11月达447.5亿美元，较去年同期扩大63.2亿美元。
• 对美出口：11月同比增长9.8%，较上月下降3.4个百分点。
• 对美进口：11月同比下降25.0%，跌幅较上月扩大23.2个百分点。
• 对东盟出口：11月同比增长5.1%，较上月下降8.6个百分点。
• 对港出口：11月同比增长2.7%，较上月下降20.9个百分点。
• 对韩出口：11月同比下降3.6%，较上月下降11.3个百分点。

全球经济下行趋势

• 美日欧制造业PMI：从年初的56.6%持续下行至11月的53.1%，显示外需走弱。
• 德国和日本GDP：第三季度出现负增长，进一步验证了全球经济放缓的趋势。

内需放缓原因

• 工业品价格下行：铁矿石和原油进口量增速放缓，显示国内需求疲软。
• 政策传导不畅：前期紧信用政策导致内需进一步下滑，需通过放松金融监管和债务管控来改善融资环境。

政策建议

• 放松金融监管：以提升金融机构资金投放能力。
• 适度放松地方债务管控：以增强实体经济融资需求。
• 疏通政策传导渠道：推动信贷和社会融资增速改善，实现经济平稳发展。

数据来源与图表

• 数据来源包括CEIC、Wind和西南证券。
• 文档附有多个图表，显示进出口趋势、全球PMI数据、GDP变化、贸易顺差情况等。

分析师信息

• 分析师：杨业伟
• 执业证号：S1250517050001
• 联系方式：电话 010-57631229，邮箱 yyw@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

• 报告基于合法合规数据来源，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 报告版权为西南证券所有，未经许可不得翻版、复制或发布。

联系方式

• 西南证券研究发展中心

  • 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编200120
  • 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼，邮编100033
  • 重庆：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼，邮编400023
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编518040

• 西南证券机构销售团队

  • 提供各区域销售经理的联系方式，包括座机、手机和邮箱。