20181208-财通证券-铝业周报_贸易战缓和被消化_铝价冲高后回落_12页_994kb
报告摘要
铝业周报总结
核心内容
本周铝业市场整体表现偏弱，受贸易战缓和影响，铝价短暂反弹后回落。铝土矿价格维持高位，氧化铝和电解铝市场则面临供需失衡和成本下降的压力，预焙阳极价格亦有所下滑。行业库存变化不大，但部分区域库存有所波动。分析师认为，短期内铝价仍受成本支撑影响，但整体市场仍处于低迷状态。
主要观点
铝土矿
- 国内供应紧张：山西、河南等地因降雪和环保检查，铝土矿供应仍偏紧，价格维持高位。
- 进口矿价格上涨：截至10月份，中国进口铝土矿平均价格升至55美元/吨，与几内亚铝土矿价格持平。
- 短期价格高位维持：短期内受冬季备货需求支撑，铝土矿价格有望维持高位，但随着国内矿山开工率回升和进口矿供应增加，价格将逐渐触顶。
氧化铝
- 价格偏弱运行：本周氧化铝价格周度下降0.65%，市场成交以刚需为主。
- 供需失衡：国内氧化铝运行产能7509万吨，略有过剩；国际方面，澳大利亚氧化铝FOB基准价格下降3美元/吨至412美元/吨。
- 需求疲软：下游电解铝企业持续减产，影响氧化铝市场需求。
电解铝
- 价格下跌：铝价周度下降0.15%，受消费乏力和成本下移影响。
- 减产影响明显：受采暖季环保政策影响，预计中国电解铝产量将减少约8万吨。
- 库存变化：国内铝锭社会库存略有下降，但部分区域如新疆因天气原因库存明显增加。
- 成本支撑瓦解：氧化铝和阳极价格下滑，煤价承压，成本支撑减弱，铝价短期内难有起色。
预焙阳极
- 需求疲软：受铝价走低和企业亏损影响，阳极消费疲软。
- 价格下行：华东地区阳极价格周度下降50元/吨至3625元/吨，其他地区价格相对稳定。
- 成本支撑有限：石油焦价格涨跌互现，煤沥青价格弱势运行，成本支撑不足。
关键信息
行业指数走势
- 附图显示最近一年行业指数走势，反映市场整体波动情况。
投资建议
- 推荐标的：
- 氧化铝逻辑：中国铝业、云铝股份、南山铝业
- 电解铝逻辑：云铝股份、神火股份、中国铝业、南山铝业
- 预焙阳极龙头：索通发展
- 自备电政策逻辑：云铝股份、神火股份
风险提示
- 政策落地不及预期
- 宏观经济持续下滑风险
行业信息
铝土矿
- 库存变化：国产矿库存环比减少5.1%，进口矿库存环比减少1%。
- 消费量：11月份中国进口铝土矿消费量同比上涨14.8%，山东地区消费量环比下滑1.4%，河南地区环比增加43.6%。
- 产能计划：2018年高顶国际计划生产900万吨几内亚铝土矿，11月份产量约65万吨，12月份计划85万吨。
氧化铝
- 新产能投产：2018年中国预计新投产约440万吨氧化铝产能，年初至12月4日已投产340万吨。
- 越南项目：越南投资集团计划建设年产能65万吨的氧化铝项目，寻求合作伙伴。
电解铝
- 新产能投产：2018年中国预计新投产约237.5万吨电解铝产能，其中内蒙古和广西预计新增88万吨和85万吨。
- 成本结构：电解铝产能向低成本地区转移，内蒙古电力成本低，广西氧化铝成本低。
铝合金
- 出口价格下滑：中国ADC12铝合金出口价格下滑30美元/吨至1630-1650美元/吨。
- 国内市场冷清：铸造铝合金市场成交冷清，价格持续走低，预计未来两周价格将继续下滑。
公司公告摘要
神火股份
- 股权转让：拟向神火集团转让光明房产100%股权，转让价格为4.15亿元。
- 产能指标转让：向云南神火转让25万吨电解铝产能指标，预计大幅增加净利润。
利源精制
- 业绩下滑：2018年H1营业收入同比-81.65%，归母净利润-6.44亿元。
- 高管变动：总经理沙雨峰辞职，继续担任董事长等职务。
- 限售股解禁：7668.83万股限售股将于2018年12月11日解禁。
亚太科技
- 股份回购：累计回购1328.52万股，占总股本1.05%，支付总金额约6609万元。
常铝股份
- 股东减持：持股5%以上的股东上海朗诣通过大宗交易减持1448.54万股，减持均价3.69元/股。
投资评级
| 评级 | 含义 |
|---|---|
| 买入 | 个股相对大盘涨幅预计在15%以上 |
| 增持 | 个股相对大盘涨幅预计在5%-15%之间 |
| 中性 | 个股相对大盘涨幅预计在-5%-5%之间 |
| 减持 | 个股相对大盘涨幅预计在-5%-15%之间 |
| 卖出 | 个股相对大盘涨幅预计低于-15% |
行业评级
| 评级 | 含义 |
|---|---|
| 增持 | 行业整体回报高于市场整体水平5%以上 |
| 中性 | 行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间 |
| 减持 | 行业整体回报低于市场整体水平-5%以下 |
联系信息
- 分析师：李帅华
SAC证书编号：S0160518030001
邮箱：lishuaihua@ctsec.com - 联系人：郝思行
邮箱：haosx@ctsec.com
电话：021-68592511
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