20180910-东兴证券-A股策略周报_出口增速小幅放缓_贸易战实际冲击仍未到来_15页_1mb

出口增速小幅放缓，贸易战实际冲击仍未到来

核心内容概述

本周A股市场整体表现疲软，主要股指均出现下跌。出口数据小幅放缓，进口数据大幅回落，市场情绪受到中美贸易战及经济基本面走弱的影响。政策层面，基建投资有望成为短期市场反弹的驱动力，而消费行业则在中长期仍具避险价值。

主要观点

• 出口增速放缓：8月出口同比增速为9.8%，低于预期和前值，但对美出口仍保持高位（13.22%），主要受益于贸易战抢出口效应及美国经济强劲。
• 进口大幅回落：8月进口同比增速为20%，较上月少增7.3pct，汽车进口数据受关税影响波动显著，当前增速回落。
• 市场整体疲软：上证综指下跌0.84%，深证成指下跌1.69%，创业板指下跌0.69%。全市场换手率上升，但整体仍处于低位。
• 行业表现分化：国防军工板块涨幅最大（4.7%），家用电器板块跌幅最大（3.0%）；钢铁板块跌幅达23.07%，表现最差。
• 流动性偏紧：央行本周净回笼1700亿元，银行间质押回购利率上升，显示市场流动性趋紧。
• 短期策略：看好财政政策驱动下的基建主题反弹，推荐川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建相关标的。
• 中长期策略：继续关注消费行业，尤其是受外资青睐的消费大蓝筹。
• 风险提示：经济发展不及预期、中美贸易战持续升温、政策实施效果不达预期。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 上证综指本周累计下跌0.84%，深证成指下跌1.69%，中小板指下跌2.23%，创业板指下跌0.69%，沪深300下跌1.71%，中证500下跌0.48%，全部A股下跌1.08%。
• 中债指数本周延续下跌，9月7日收于184.5909点。

2. 产业数据跟踪

• 出口：8月出口同比9.8%，较上月少增2.4pct；对美出口同比13.22%，占比升至20%。
• 进口：8月进口同比20%，较上月少增7.3pct；汽车类产品进口增速大幅回落，受关税影响显著。
• 大宗商品价格：
  • 布伦特原油价格下降至75.56美元/桶；
  • 动力煤价格维持在580元/吨，主焦煤库升至1,740元/吨；
  • 铜价下降至48,060元/吨；
  • 钢材价格指数上升至163.17点；
  • 水泥价格指数上涨至142.36点。
• 房地产：7月一线城市成交量为628套，二线城市为1410套，成交量维持在低位；70个大中城市住宅价格指数同比涨幅为6.6%（新建）和5.0%（二手），涨幅环比上升。

3. 流动性数据

• 央行本周净回笼1700亿元，未提供流动性支持。
• 银行间1天质押回购利率从2.3199%升至2.6340%，7天质押回购利率从2.6339%升至2.7415%。
• 票据贴现利率与上周持平，1年期国债收益率小幅上涨，10年期国债收益率略有上升。
• 外汇储备8月微降至31,097.16亿美元，美元兑人民币即期汇率贬值至6.8379。

4. 市场结构数据

• 融资余额为8,493.11亿元。
• 新增投资者人数为24.06万人，较上周略有上升。
• 限售股解禁市值较低，下周主板解禁127亿元，中小板解禁63亿元，创业板解禁221亿元。

5. 主题概念板块表现

• 概念板块多数下跌，3D打印板块涨幅最大（8.90%）。
• 智慧停车概念跌幅最大（8.41%）。
• 申万主题概念板块市盈率方面，3D打印概念涨幅最大（8.91%），触板概念跌幅最大（41.63%）。

策略建议

• 短期：关注财政政策驱动的基建主题，重点推荐川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建相关投资标的。
• 中长期：继续看好消费行业，尤其是受外资青睐的消费大蓝筹。

风险提示

• 经济发展不及预期；
• 中美贸易战持续升温；
• 政策实施效果不达预期。

分析师信息

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 宋劲：研究助理，英国埃克塞特大学金融学硕士，曾任职于元大证券和哲奔咨询。
• 王长龙：研究助理，美国南加州大学经济学硕士，2018年加入东兴证券研究所。

行业评级体系

• 看好：行业指数相对沪深300指数收益率5%以上；
• 中性：行业指数相对沪深300指数收益率在-5%至+5%之间；
• 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率5%以下。