20240817-浙商证券-上海机场-600009.SH-上海机场2024年中报点评_Q2国际客流恢复至19年的8成_归母净利润同比+85__3页_428kb

总结报告：上海机场（600009）2024年中报点评

报告亮点与核心数据

• 业绩概况：上海机场2024年上半年实现营业收入606亿元，同比增长25%；归母净利润815亿元，同比增长515%。其中二季度营收303亿元，同比增长12%；归母净利润429亿元，同比增长85%。
• 客流恢复：上海两场旅客吞吐量达6036万人次，同比2023年增长43%，恢复至2019年的99%；国际及地区旅客量1632万人次，恢复至2019年的77%。二季度国际旅客量同比增长104%，恢复至疫情前的80%。
• 收入结构：航空性收入269亿元，同比增长41%；非航空性收入337亿元，同比增长14%。免税租金收入因协议调整同比下降17%。
• 成本与投资：营业成本同比增长7%；投资收益同比增14亿元，主要受益于油料、德高动量和UNI-CHAMPION业务。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1810亿元、2955亿元、3760亿元。
• 风险提示：需求恢复不及预期，商业运营恢复不达预期。

财务摘要

• 营收增幅：2024年预计15.1%，净利润增幅94.1%。
• 利润率：毛利率从16.5%上升至20.6%，净利率从10.7%上升至20.9%。
• 估值：当前P/E为64倍，P/B为18.7倍，EV/EBITDA为12.9倍。

分析师观点

• 公司中报业绩增长显著，主要得益于国际航线客运量恢复及航空业务收入增长。
• 免税业务收入增长但租金下降，主要因合同条款优化。
• 预计未来客流与业绩将继续改善，维持增持评级。