20240817-中泰证券-上海机场-600009.SH-航空业务持续恢复_发放股利提振信心_4页_578kb

上海机场证券研究报告摘要

作为中泰证券的公司点评报告，本次分析总结基于2024年8月16日发布的中报及后续调整。报告维持“买入”评级，目标价格3402元。

财务表现： 上海机场2024年1-6月实现营业收入6064亿元，同比增长11%（2019年基数）和25%（2023年H1），归母净利润815亿元，同比增长515%；Q2单独看，营业收入3034亿元，同比增长12%，净利润429亿元，环比增长1124%。非经常性项目显示投资收益同比大增6438%，但免税收入同比下降1692%。

经营情况： 2024年上半年，公司航空业务持续复苏。浦东机场旅客吞吐量达3688万人次（2019年96%），航班量超2019年；国内航线恢复强劲（国内旅客吞吐量118%，航班量116%），国际市场和区域市场恢复较慢（旅客吞吐量78%、66%）。虹桥机场上半年旅客吞吐量增长17%，航班量小幅上升4%。

盈利预测调整： 由于免税协议扣点率下调，公司2024-2026年净利润预测从2820/4062/4410亿元修正为2052/2667/3415亿元，P/E估值从413X/317X/248X降至相似水平。但维持“买入”评级，理由包括公司两机场合并后资源整合能力增强，以及国际航线恢复趋势明确。

股息与风险： 2024年中报提议每10股派10元现金股利，总额249亿元，分红比例约30.54%。风险包括宏观经济下行影响航空需求、航空性及非航业务恢复低于预期等。

综上，报告强调公司业绩恢复积极，短期股息提振信心，但盈利预测下调反映了市场环境不确定性，维持买入建议主要基于长期资源整合潜力。