20240817-中泰证券-航空机场行业周报_民航供需持续恢复_7月经营数据亮眼_23页_1mb

航空机场行业周报总结

行业周报观点：

本周交运板块整体下跌0.3%，表现逊于大盘，航空机场板块下跌36%，个股表现两极分化。随着7月经营数据的发布，航空市场需求持续复苏，供需格局逐步改善，多家航司客运量、客座率等指标同比增幅明显，看好航空和机场相关标的的投资价值。

一、民航运营数据表现

1. 正班客运量与周转量
   截至6月末，民航客运量同比增长10.45%，旅客周转量同比增幅达178.9%。
2. 7月经营数据亮眼

• 可用座公里(ASK): 上海、东方、国航、南航分别同比增长171.4%和13.18%。
• 旅客周转量(RPK): 上海、国航、南航同比增幅分别为20.41%、16.11%和12.15%.
• 客座率: 春秋航空以93.39%全年领先，海航、吉祥、春秋同比均有显著提升。

3. 航班执飞与飞机利用率
   8月12日-16日，头部航司航班量周环比有所下降，但春秋、吉祥等低成本航司客座率和飞机利用率持续增长，国际航线逐步恢复带动供需改善。

二、重点推荐标的

1. 重点推荐

• 吉祥航空：双品牌战略推动市场份额覆盖，2024年后P/E倍速回落至合理区间，建议增持
• 春秋航空：低成本领先优势突出，2024、2026年估值分别降至14.71X和10.92X。
• 华夏航空：支线航空龙头，飞机利用率回升带动盈利能力回升，受政策补贴支撑。

2. 建议关注

• 南方航空、东方航空：国内枢纽优势明显，机型优化提效降本。
• 上海机场、白云机场、北京首都机场：免税店、地面服务需求复苏。

三、供需恢复与政策环境

• 民航业供给端持续恢复，国际航线复苏滞后，年内供需格局有望优化。
• 支线运输需求集中度高，未来成长空间大，支线航空补贴为运营提供稳定性保障。

四、最新市场表现与风险提示

• 本周表现：航空、公交跌幅居前，运输板块整体表现偏弱。
• 风险因素：汇率波动、地缘风险、油价上涨、经济下行等。

结论：民航业进入加速恢复阶段，航空与机场资产具备较强的盈利弹性和政策支持，华夏、春秋、吉祥值得关注，但需警惕宏观经济和外部政策风险。