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11月电力数据公布，全国碳排放交易体系将启

核心内容

11月份，全国全社会用电量为5310亿千瓦时，同比增长4.6%；规模以上工业发电量为5196亿千瓦时，同比增长2.4%。1-11月，全社会用电量累计增长6.5%，规模以上工业发电量累计增长5.7%。电力行业整体呈现小幅增长趋势，但火电行业景气度底部已确认，尚未出现明显反转。

国家发改委将于12月19日召开全国碳排放交易体系启动工作电话会议，由张勇副主任出席并部署相关工作。这标志着全国碳排放权交易市场即将启动，对发电行业将产生深远影响。

主要观点

• 电力行业整体增长：11月电力数据保持稳定增长，但火电行业仍面临成本上升压力。
• 煤电联动机制预期：预计明年初煤电联动机制将启动，上网电价上调幅度不超过2分/千瓦时。
• 清洁能源前景看好：分析师持续看好水电、风电和光伏发电运营商，认为其具有较强的盈利能力和增长潜力。
• 碳交易体系启动：全国碳排放交易体系即将启动，可能对火电行业带来新的挑战和机遇。

关键信息

电力市场动态

• 煤价小幅回升：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价周环比上涨3元/吨，预计煤电联动机制将推动电价上调。
• 电力交易进展：山东、云南、黑龙江等多地售电公司注册及交易电量均有所增长，显示出电力市场化改革的推进。
• 电力用户与发电企业交易：多个省份已发布相关交易方案，推动电力直接交易和市场化的进一步深化。

清洁能源发展

• 清洁取暖规划：《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》提出到2021年北方地区清洁取暖率达到70%，推动清洁能源替代散煤供暖。
• 推荐标的：分析师推荐清洁能源公司如太阳能、国投电力、川投能源，以及受益于改革和业绩增长的三峡水利、涪陵电力等。

风险分析

• 水电风险：来水低于预期可能导致水电发电量减少，影响盈利。
• 火电风险：煤价上涨将增加火电发电成本，压缩利润空间。
• 改革风险：电力和天然气行业改革进展低于预期，可能影响行业整体发展。

推荐标的

行情回顾

• 板块走势：本周公用事业板块上涨0.26%，但电力板块下跌0.64%，火电板块下跌0.95%，燃气板块上涨2.93%。
• 估值情况：公用事业板块P/E（TTM）为27.5倍，电力板块为23.9倍，火电板块为33.9倍，水电板块为17.3倍，燃气板块为39.3倍。
• 个股表现：电力板块周涨幅前五为桂东电力（+4.11%）、建投能源（+3.04%）、乐山电力（+2.54%）、中闽能源（+2.45%）、东方能源（+2.33%）；燃气板块周涨幅前五为光正集团（+11.40%）、贵州燃气（+8.97%）、新天然气（+6.98%）、国新能源（+5.97%）、陕天然气（+5.24%）。

行业新闻

政策聚焦

• 全国碳排放交易体系启动：12月19日召开电话会议，推动碳排放交易市场建设。
• 清洁取暖规划：北方地区清洁取暖率目标为70%，力争5年实现雾霾严重城市散煤供暖清洁化。

电力体制改革

• 山东电力市场监管办法：限制同一发电集团市场份额，防止市场垄断。
• 云南售电公司达73家：售电公司数量增长，推动电力市场化交易。
• 山东电力交易电量突破1000亿千瓦时：跨省区交易电量增长显著，显示电力交易活跃度。

燃气行业动态

• 天然气产量增长：11月天然气产量同比增长3.0%，进口量同比增长41.8%。
• 燃气市场活跃：多个省份燃气行业表现良好，显示出市场需求的持续增长。

下周大事提醒

• 2017-12-19：凯迪生态限售股份上市流通。

行业数据与估值

• 行业数据：包括三峡水库水文数据、煤价走势、天然气消费量及增速等。
• 估值方法：基于历史数据和未来预期，对各公司进行EPS和PE分析，以评估其投资价值。

风险提示

• 市场风险：电力和天然气行业改革进展慢于预期，可能影响行业发展。
• 政策风险：全国碳排放交易体系启动可能对火电行业带来新的监管要求和成本压力。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型存在一定的假设和局限性，不能保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，基于合法合规的信息，独立、客观地进行分析和建议。
• 分析师报酬基于研究的质量、客户的反馈、竞争性因素及公司整体收益，与报告内容无直接或间接联系。

特别声明

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