20171224-光大证券-公用事业行业周报_全国碳排放交易体系启动_光伏电价调整政策发布_21页_1mb

全国碳排放交易体系启动与光伏电价调整政策总结

核心内容

近期，国家发改委启动了全国碳排放交易体系，并发布了2018年光伏发电项目价格政策。全国碳排放权交易市场建设方案明确指出，将在一年内完成数据报送系统、注册登记系统和交易系统的建设，并开展配额模拟交易。同时，光伏电价下调0.1元/千瓦时，一类、二类、三类资源区分别调整为0.55元、0.65元和0.75元，这将对光伏行业带来一定影响。

主要观点

1. 碳交易体系启动

   • 国家发改委召开全国碳排放交易体系启动工作电视电话会议，推动全国碳排放权交易市场建设。
   • 碳市场建设分为两个阶段：第一阶段完成系统建设，第二阶段开展配额现货交易。

2. 光伏电价调整

   • 2018年1月1日后投运的光伏电站，电价下调0.1元/千瓦时。
   • 分布式光伏发电全电量补贴标准下调0.05元/千瓦时。

3. 火电行业分析

   • 火电行业景气度底部确认，但反转尚未到来。
   • 煤价上涨，预计明年初煤电联动机制启动，上网电价上调幅度不高于2分/千瓦时。
   • 短期交易性机会存在，但整体估值提升尚未显现。

4. 行业与板块表现

   • 公用事业板块本周上涨1.27%，电力板块微涨0.18%，火电板块下跌0.54%，水电板块上涨1.25%，燃气板块上涨9.33%。
   • 估值方面，公用事业板块P/E（TTM）为28.1倍，火电板块P/E为33.9倍，水电板块P/E为18.3倍，燃气板块P/E为43.0倍。

5. 推荐标的

   • 维持公用事业“增持”评级，推荐标的包括：太阳能、国投电力、川投能源、黔源电力、三峡水利、涪陵电力、华能国际、申能股份等。

关键信息

• 光伏电价调整

  • 一类、二类、三类资源区标杆电价分别下调至0.55元、0.65元和0.75元。
  • 分布式光伏发电补贴标准下调至0.37元/千瓦时。

• 煤价与火电成本

  • 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价周环比上涨5元/吨。
  • 环渤海动力煤价格指数上涨1元/吨，CECI沿海指数综合价上涨3元/吨。
  • 煤电联动机制预计启动，上网电价上调幅度不高于2分/千瓦时。

• 政策与行业改革

  • 山西省推进煤电行业落后产能淘汰，要求摸底单机30万千瓦以下机组的改造情况。
  • 湖北省推进光伏扶贫工作，计划三年内建设约3000个村级光伏电站。
  • 福建省出台生态电价管理办法，对生态改造水电站实行电价奖惩。
  • 吉林省发布新能源优先调度细则，优先保障新能源消纳。
  • 贵州省发布风电开发实施方案，共15个项目，总装机规模70.68万千瓦。

• 电力市场改革动态

  • 山东省发布峰谷分时电价政策，试行与交易电价相同的政策。
  • 昆明电力交易中心进行2018年月度集中连续挂牌交易公开测试。
  • 贵州省启动2018年1月月度集中竞价和挂牌交易，交易规模10亿千瓦时。
  • 河南省新增16家售电公司，推动电力市场多元化。
  • 福建省首批售电公司入场，福州地区占比最大。
  • 江苏省推进电力市场年度协商交易，总电量不超过1300亿千瓦时。
  • 广西成为首个售电公司全面参与市场交易的省区。

风险分析

• 来水低于预期，导致水电发电量减少。
• 煤价上涨，导致火电发电成本上升。
• 电力、天然气行业改革进展低于预期。

推荐标的与估值

分析师信息

• 分析师：王威（执业证书编号：S0930517030001）
• 联系方式：021-22169047，wangwei2016@ebscn.com

行业与公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件。

重要说明

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 本报告采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，本报告不构成任何投资建议。