国防军工行业2021年投资策略报告：军工迎来景气周期，板块估值重构，行情料将继续演绎-20201111-太平洋证券-39页_2mb

太平洋证券国防军工行业2021年投资策略总结

核心内容

太平洋证券发布的2021年国防军工行业投资策略报告指出，军工行业正迎来新的景气周期，板块估值重构，行情有望继续演绎。随着国际局势复杂化，全球军费开支增长，我国国防预算保持稳定增长，抗周期性突出，军工行业未来几年需求增长确定性强，特别是航空、飞行武器、新材料和信息化领域。

主要观点

• 军工行业在2020年走出整体行情，与沪深300指数相比，体现出超额收益。
• 军品定价体制改革推动成本压缩，主机厂和配套厂商利润率有望改善，利好民参军企业。
• 军方采购机制变革，技术满足要求的公司有望拓展军品业务，实现快速成长。
• 2020年军工行业需求和订单快速增长，预计“十四五”期间将持续增长。
• 国防信息化是现代化战争的重点，我国正加速发展，市场空间广阔。
• 军用新材料需求快速增长，尤其是碳纤维复合材料、石英纤维和高温合金等，具有长期投资价值。
• C919国产大飞机将为航空产业链带来巨大发展潜力，推动国产化替代。
• 军用通信、元器件、卫星互联网等细分领域具备显著增长潜力。

关键信息

1. 行业趋势

• 军工行业2020年整体行情表现优异，尤其是航空、飞行武器、新材料和信息化板块。
• 2020年三季度军工板块业绩加速，全年业绩确定性高。
• 国防预算稳定增长，预计“十四五”期间军费支出将维持较快增长，武器装备需求持续上升。

2. 航空产业链

• 新机型（如歼-20、运-20、直-20）陆续列装，带动航空产业链景气度提升。
• 航空产业链上市公司业绩普遍增长，部分公司增速超预期。
• C919订单超1000架，国产化替代带来巨大市场空间。
• 航空用碳纤维复合材料占比不断提升，军用碳纤维价格和利润率远高于民用。

3. 飞行武器

• 飞行武器为现代战争的重要装备，需求增长迅速。
• 我国飞行武器系统正逐步提升，新型号进入量产阶段。
• 飞行武器在实战中消耗量大，未来需求有望爆发。
• 精确制导武器需求增长明显，美军相关预算大幅增加，我国亦在加速发展。

4. 军用新材料

• 碳纤维及复合材料、石英纤维、高温合金等新材料需求快速增长。
• 军用新材料价格和利润率高于民用，具有长期投资价值。
• 未来3-5年，随着新装备列装，新材料需求将持续增长。

5. 国防信息化

• 国防信息化是现代化战争的重点，我国正加速发展。
• 军用通信、元器件、卫星互联网等领域具备投资机会。
• 陆军通信电台渗透率低，市场空间大。
• 军用元器件国产替代需求迫切，射频芯片、GPU等技术领域值得重点关注。

风险提示

• 国际环境和大国关系出现根本性变化。
• 国家国防政策调整。
• 军品采购机制和定价体制出现不利于行业的调整。
• 军工行业供给水平不达预期。

投资评级

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

重点公司与板块

• 航空产业链：中航沈飞、中航飞机、中直股份、航发动力、中航电子等。
• 飞行武器：相关公司受益于新型装备列装和需求爆发。
• 军用新材料：碳纤维复合材料、石英纤维、高温合金等。
• 国防信息化：军用通信、元器件、卫星互联网等。

总结

军工行业在2021年迎来新的景气周期，板块估值重构，行情有望继续演绎。随着国际局势复杂化和全球军费开支增长，我国国防预算保持稳定增长，抗周期性凸显。重点投资方向包括航空产业链、飞行武器、军用新材料和国防信息化，其中航空产业链和新材料板块表现尤为突出。未来几年，军工行业需求将持续增长，具备长期投资价值。同时，需关注行业政策变化、军品采购机制调整等潜在风险。