20211120-中泰证券-国防军工行业周报_军工行业逆周期属性和成长确定性凸显_超配军工_18页_2mb

国防军工行业周报总结

核心内容概览

行业概况

• 上市公司数量：91家
• 行业总市值：21151.55亿元
• 行业流通市值：17166.88亿元
• 板块评级：增持（维持）

市场表现

• 本周申万国防军工指数下跌 0.05%，在28个申万一级行业中排名第19。
• 申万国防军工板块 PE(TTM) 为 70.81倍，其中：
  • 航天装备：72.79倍
  • 航空装备：73.33倍
  • 地面兵装：46.14倍
  • 船舶制造：120.30倍

主要观点

军工行业逆周期属性

军工行业因其客户为军队，国防订单由国家财政买单，因此受宏观经济影响较小，具备较强的逆周期属性。当前应重点关注航空发动机产业链的投资机会：

• 国产先进战机进入加速批产阶段，带来发动机国产替代需求。
• 航空发动机在极端工况下运行，需频繁维修与换发，随着战机数量增加，维修和换发需求也将大幅上升。
• 整个产业链正处于产能建设爬坡阶段，各环节企业规模效应逐步显现，业绩弹性逐步释放。
• 当前仍处于军工行业高景气初期，长期高增长可期，建议超配军工。

十九届六中全会强化军工成长性

• 全会再次强调百年强军目标，提出到2027年实现建军一百年奋斗目标，到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶全面建成世界一流军队。
• 加速推进军事理论、组织形态、人员、武器装备现代化，加强机械化、信息化、智能化融合发展，全面加强练兵备战。
• 此次会议精神强化了军工行业的成长确定性，有利于先进武器装备（如战机、导弹）的大幅放量。

重点推荐标的

关键信息

• 融资融券数据：

  • 截至2021年11月18日，国防军工板块融资融券余额为 597.17亿元。
  • 融资余额 563.54亿元，占流动市值 2.69%。
  • 融券余额 33.64亿元，占流动市值 0.16%。
  • 融资买入额 增加 32.29亿元，同比增加 24.09%。
  • 融券卖出额 增加 8.61亿元，同比增加 37.41%。

• 个股表现：

  • 本周国防军工板块内111家公司大部分股价下跌，61家公司下跌。
  • 涨幅前五的公司包括：
    • 亚星锚链：23.85%
    • 盛路通信：21.58%
    • 海兰信：17.86%
    • 景嘉微：10.11%
    • 钢研高纳：8.53%
  • 跌幅后五的公司包括：
    • 上海瀚讯：-6.44%
    • 中航沈飞：-7.56%
    • 振华科技：-8.21%
    • 天秦装备：-8.58%
    • 四创电子：-9.63%

• 估值情况：

  • 从PE历史百分位看，33家公司PE处于 40% 以下，其中：
    • 海特高新、睿创微纳、科思科技、天箭科技、中国海防、上海瀚讯等公司估值处于历史极低水平。
    • 七一二、海格通信、高德红外、大立科技、中光学、星网宇达、内蒙一机等公司PE处于历史偏低位置。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期。
• 业绩增长不及预期。
• 数据更新不及时。