国防军工2021中期投资策略：强军兴军，坚毅笃行_42页_3mb

国防军工2021中期投资策略总结

核心内容

2021年国防军工行业整体呈现高景气度，与上证综指相比，行业走势有所回升。报告指出，军工板块在中长期具备良好投资价值，重点推荐导弹武器装备、航空主战装备、信息化/军工电子、军民融合等领域。军工行业在2021年中报中表现良好，预付款的落地推动业绩释放，预计全年业绩增长将显著。

主要观点

1. 行业高景气度：军工行业在十四五期间将加速发展，尤其在先进战机、导弹、信息化等领域，业绩增速和中长期增长空间值得期待。
2. 军工板块分化：在行业高景气背景下，需选择高景气赛道内的优质公司，注重业绩增速与估值的匹配。
3. 政策支持：军民融合、定价机制改革、股权激励等政策推动军工行业效率提升和利润增长。
4. 预付款与现金流改善：航空装备领域预付款落地，带动产业链公司业绩提升，改善现金流和交付确认问题。

关键信息

• 军工板块：2021年中证军工指数上涨15.47%，走出触底回升趋势。
• 行业增长：预计十四五期间，军工行业整体增速高于GDP，尤其是先进战机、导弹、信息化等子行业增速有望超过30%。
• 军民融合：军民融合基金规模已超7000亿元，重点支持保军类项目和核心技术发展。
• 定价机制改革：军品价格由“定价成本+5%×目标成本+激励(约束)利润”组成，推动企业提升效率和降低成本。
• 股权激励：2018年以来，军工央企陆续开展股权激励，提升企业活力和员工积极性。

下半年重点关注方向

航空装备

• 成飞产业链：仍是全年重点关注方向，先进战机需求迫切，产业链公司如中航沈飞、爱乐达、西部超导等业绩增长显著。
• 航空发动机：航发集团正提升核心保供能力，预计未来十年军用航空发动机市场总规模达4199亿元。

导弹武器装备

• 需求增长：受战略储备和实战化训练影响，导弹领域需求弹性大，未来有望实现几倍增长。
• 重点公司：航天电器、新雷能、盟升电子等公司受益于导弹领域景气度提升。

信息化/军工电子

• 高增长延续：信息化板块整体增长显著，尤其在元器件、连接器、集成电路等领域。
• 重点公司：中航光电、振华科技、鸿远电子等公司受益于军工信息化进程加速。

军民融合

• 应用领域扩展：军民融合扩大了军品的应用领域，如航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网等。
• 政策支持：军民融合基金推动资源高效配置，带动军工技术向民用市场延伸。

投资建议

• 重点推荐公司：中航沈飞、中航光电、航天电器、新雷能、爱乐达、江航装备、中航机电、中航高科、鸿远电子等。
• 投资逻辑：优先选择业绩增速快、中长期空间大的公司，尤其是军工高景气子行业中的头部企业。

风险提示

• 采购进度不达预期：可能影响行业整体增长。
• 军品价格大幅下降：因大量采购可能带来的价格压力。

股价变化的催化因素

• 市场波动担忧：军工板块受市场风格影响波动较大，但行业景气度提升有望缓解。
• 估值担忧：军工行业估值短期不会下探，因大环境支持和行业景气度提升。
• 业绩释放不顺畅：一季度因疫情导致交付确认受阻，二季度起有望改善。

行业估值与盈利预测

• 行业估值：军工板块PE-TTM相对合理，业绩增速快，估值消化迅速。
• 盈利预测：2021年中报预计航空、信息化等板块业绩增长显著，尤其是上游元器件和分系统公司。

分析师信息

• 分析师：花超
• 联系方式：电话和E-mail
• 执业资格：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040001

重点公司盈利预测与投资评级

图表与数据

• 图1-4：展示了军工板块走势、排名、十四五支撑逻辑和军费结构。
• 图5-7：分析了军费增长、装备费占比及预付款落地情况。
• 图8-17：呈现了军工行业近五年营收、利润、毛利率、净利率及费用率变化。
• 图18-21：展示了军工子板块营收和利润变化情况。
• 图22-27：重点分析了航空、信息化、航天板块的业绩表现。
• 表1-10：提供了国防方针、军品定价机制、股权激励方案、军民融合基金及未来十年军用航空发动机市场测算等详细数据。

总结

2021年国防军工行业在政策支持、军费增长及改革推动下，整体呈现出高景气度。航空、导弹、信息化和军民融合等子行业增长显著，重点公司如中航沈飞、中航光电、航天电器等业绩表现亮眼。随着预付款落地，行业盈利能力和现金流将显著改善。报告建议投资者优先选择军工高景气子行业中的优质公司，关注中长期增长空间。