20220414-国金证券-德方纳米-300769.SZ-业绩超预期_铁锂龙头彰显高成长性_4页_1mb

德方纳米 (300769.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

德方纳米是一家专注于新能源与汽车研究的公司，其在磷酸铁锂正极材料领域具有显著的市场地位和技术优势。根据国金证券的研究分析，公司未来增长潜力较大，因此维持“买入”评级，并设定了目标价格为689.00元。

主要观点

业绩表现

• 2022年第一季度：公司实现营收33.74亿元，同比增长561.88%，环比增长31.25%；归母净利润7.62亿元，同比增长1402.77%，环比增长36.88%；毛利率为34.78%，环比提升17.38个百分点；归母净利率为23%，环比提升14.04个百分点。
• 盈利预测：公司2022年归母净利润预计为14.67亿元（+20%），2023年预计为19.84亿元（+2.48%），2024年预计为32.43亿元（+63.42%）。

业务发展

• 磷酸铁锂正极材料：公司预计2022年H2将有33万吨产能投产，全年权益有效产能达18.4万吨。2022年铁锂正极销量中储能占比预计超过50%。公司Q1库存28.96亿元，对全年业绩形成支撑。
• 新型正极锂盐：曲靖德方11万吨磷酸盐系正极材料基地预计2022年Q4投产，云南德方33万吨新型磷酸盐系正极材料项目正在稳步推进，有望大幅增厚利润。
• 补锂剂：公司不断加码补锂剂产业链，预计2023年Q1投产2万吨补锂剂项目，凭借技术优势和卡位优势，有望获得超额收益。

关键信息

市场数据

• 当前股价：490.91元
• 目标价格：689.00元
• 总股本：0.89亿股
• 已上市流通A股：0.55亿股
• 总市值：438.02亿元
• 年内股价最高最低：659.89元 / 124.40元
• 沪深300指数：4192
• 创业板指：2466

财务指标预测

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 市场竞争加剧
• 行业产能过剩
• 限售股解禁

投资建议

• 评级：买入
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

市场相关报告分析

评级分布

评分说明

• 买入：1分
• 增持：2分
• 中性：3分
• 减持：4分
• 评分：1.07（对应“买入”评级）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2022E 27,193百万元，2023E 35,981百万元，2024E 36,920百万元
• 主营业务成本：2022E 24,287百万元，2023E 32,658百万元，2024E 32,303百万元
• 毛利：2022E 2,906百万元，2023E 3,324百万元，2024E 4,617百万元
• 归母净利润：2022E 1,467百万元，2023E 1,984百万元，2024E 3,243百万元

现金流量表

• 经营活动现金净流：2022E 5,752百万元，2023E 5,722百万元，2024E 4,022百万元
• 投资活动现金净流：2022E -3,436百万元，2023E -3,327百万元，2024E -2,127百万元
• 筹资活动现金净流：2022E 1,952百万元，2023E -46百万元，2024E -54百万元
• 现金净流量：2022E 4,268百万元，2023E 2,279百万元，2024E 1,756百万元

资产负债表

• 货币资金：2022E 6,130百万元，2023E 8,452百万元，2024E 10,274百万元
• 流动资产：2022E 12,817百万元，2023E 15,989百万元，2024E 17,648百万元
• 资产总计：2022E 18,780百万元，2023E 24,608百万元，2024E 27,786百万元
• 负债股东权益合计：2022E 18,780百万元，2023E 24,608百万元，2024E 27,786百万元

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力